[20080619]国金证券_公司点评_自6月19日起转债进入转股期,建议暂时持债--北 大 荒公

sunlimei

【内容摘要】：

事件      北大荒转债（110598）将从2008年6月19日起进入转股期，转股价14.05元。截至目前，转债收盘价格117.37元，余额15亿元，北大荒股价16.10元。     基本结论      我们主要通过“转股溢价率”指标来考虑转债的动力和意愿是否强烈，如下：      转换价值＝转债面值/转股价格×正股价格＝100/14.05×16.10＝114.59元；      转股溢价率＝（转债价格－转换价值）/转换价值＝（117.37-114.59）/114.59＝2.43%；      由于转股溢价率为正，因此债转股套利难以实现；如果转股溢价率为负，则转股积极性会空前提升；      考虑到正股价格连续下挫后短线风险释放较为充分，我们预测后市进一步下跌空间有限，如果大盘近期回暖基调确立的话，那么北大荒正股将有望延续反弹行情，并且，正股价格弹性要明显好于转债，因此，我们判断后期可转债出现套利机会的概率还是非常大的；      鉴于此，我们建议大荒转债持有人暂时持债，等候转股套利空间出现后择机转股。      我们要提醒投资者注意，在大面积债转股后，正股北大荒可能面临较大的短期流通盘压力，尤其是部分固定收益部账户或可转债账户套利成功后的抛售意愿及动力会更为强劲，这反过来会影响北大荒正股的表现。      据初步测算，如果15亿元可转债全部转股，将会扩大股本规模约106.76百万股，扩张约6.53%，对EPS摊薄约6.5%左右，相当于减少0.025元，摊薄效应较为有限。     基于北大荒土地资源价值上升空间广阔，我们维持北大荒“买入”建议，并建议大荒转债持有人暂时持债。      事件      北大荒转债（110598）将从2008年6月19日起进入转股期，转股价14.05元。截至目前，转债收盘价格117.37元，余额15亿元，北大荒股价16.10元。     基本结论      我们主要通过“转股溢价率”指标来考虑转债的动力和意愿是否强烈，如下：      转换价值＝转债面值/转股价格×正股价格＝100/14.05×16.10＝114.59元；      转股溢价率＝（转债价格－转换价值）/转换价值＝（117.37-114.59）/114.59＝2.43%；      由于转股溢价率为正，因此债转股套利难以实现；如果转股溢价率为负，则转股积极性会空前提升；      考虑到正股价格连续下挫后短线风险释放较为充分，我们预测后市进一步下跌空间有限，如果大盘近期回暖基调确立的话，那么北大荒正股将有望延续反弹行情，并且，正股价格弹性要明显好于转债，因此，我们判断后期可转债出现套利机会的概率还是非常大的；      鉴于此，我们建议大荒转债持有人暂时持债，等候转股套利空间出现后择机转股。      我们要提醒投资者注意，在大面积债转股后，正股北大荒可能面临较大的短期流通盘压力，尤其是部分固定收益部账户或可转债账户套利成功后的抛售意愿及动力会更为强劲，这反过来会影响北大荒正股的表现。      据初步测算，如果15亿元可转债全部转股，将会扩大股本规模约106.76百万股，扩张约6.53%，对EPS摊薄约6.5%左右，相当于减少0.025元，摊薄效应较为有限。     基于北大荒土地资源价值上升空间广阔，我们维持北大荒“买入”建议，并建议大荒转债持有人暂时持债。      相关研究报告下载:

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