[20080909]俄罗斯石油行业--------提议进行税收改革：未来可能有更多对俄罗斯石油公

提议进行税收改革：未来可能有更多对俄罗斯石油公司的利好消息
能源部呼吁下调石油税
俄罗斯能源部向政府提出议案，建议进一步下调石油税。具体包括：提高征收能源税的门槛，将原油课税门槛由目前的15美元上调至25美元，同时消除轻质原油和重油之间出口税的差异。
税收调整是利多政策，但将驱动资本投资增加
如果能源部提议的税收下调得以实施，这将是今年以来俄罗斯第二次采取措施促进本国石油增产。由于调高课税门槛有利于提高石油企业盈利，我们预计新政策的出台将刺激俄罗斯石油上游投资加速。我们预计上述石油税下调政策将使俄罗斯上游石油企业的EBITDA增加2.2美元/桶，也就是在我们当前09年EBITDA18美元/桶的基础上提升12%。我们预计这一政策将使俄罗斯石油行业的整体盈利上升80亿美元，从而带动新增资本投资增加25%，这对石油服务行业而言无疑也是重大利好消息。
下游税收改革效果：关键在于新税率
石油下游税收改革也在讨论之中，但下游税收改革效果如何难以判定。政府意欲促进石油投资以促进石油冶炼体系整体升级。消除轻质原油和重油出口税之间的差异（下调轻质产品出口税并上调重油产品出口税）将推动轻质产品利润率上升并抬高燃油出口成本。下游税改革的最终效果取决于很多变量的综合影响，但新税率无疑最为重要。

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