2008年1—9月，公司实现营业收入2.87亿元，同比增长16.45％；营业利润
2557.57万元，同比减少54.80％；归属母公司净利润2050.79万元，同比减少
61.42％；实现基本每股收益0.054元。公司同时公布业绩预告，预计2008年1月1日
至2008年12月31日归属于母公司所有者的净利润同比降低50%—70%。
报告期营业利润与净利润的大幅度下降主要由于2007年转让长江证券股票取得
3600万元投资收益而本年度无此收益所致。全年业绩预减也主要因此所致。扣除本
部分投资收益影响，公司营业利润较去年同期上涨24.28%。主要由于公司在面对原
材料涨价和产品销售价格下降的双重压力下，努力扩大市场销售份额，调整产品结
构，使得综合毛利率提高了0.24个百分点，期间费用率下降了2.09个百分点。
风险提示：1）原材料纸张价格大幅上涨，对印刷业造成很大压力；2）烟厂重组
后，市场重新分配，导致竞争加剧，产品销售价格降低；3）高档烟对新技术的依
赖性导致生产设备更新加快，需要投入大量的更新改造资金。
盈利预测与评级：根据我们的盈利预测，我们预计公司08—10年EPS分别为0.07
元、0.10元和0.11元，对应市盈率分别为33倍、25倍与23倍，虽然公司今年主营业
务有所增长，但由于纸张等成本的大幅上涨和烟标印刷行业自身较缓慢的发展速
度，使得公司业务短期内难有突破，因此我们首次给予“中性”的投资评级。
相关研究报告下载： [attach]7553[/attach]
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发表于 2008-10-17 13:38
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