摘要：
2008年1～9月公司实现营业收入3.05亿元，同比增长25.1%；归属母公司所有者
的净利润4,927万元，同比增长21.5%；摊薄每股收益 0.17元。7～9月公司实现营
业收入9,111万元，同比仅增长1.27%，净利润1,300万元，同比下降37.2%。公司预
计08年全年归属母公司所有者净利润同比增长10%～30%。
公司核心业务银行磁条卡产品销售保持了20%的平稳增长，但受到5月份电信重组
的影响，运营商对通信IC卡采购减少，公司第二大产品通信IC卡销售萎缩。综合毛
利率为36.5%，同比提高3.6个百分点。主要是由于低毛利率的通信IC卡收入占比下
降、高毛利率的银行磁条卡收入占比提高所致。营业外收入1,062万元，较去年同
期减少612万元，系6～9月份税务部门未能及时返还软件产品增值税退税211万元，
若加入此退税收入，报告期公司净利润将达到5,082万元，同比增长25.3%，高于报
表显示的21.5%同比增速。
电信重组对公司的影响超出我们预期，我们下调对公司的盈利预测，在不考虑
ATM业务以及按照25%的所得税率的前提下，预计公司2008-2010年每股收益分别为
0.26元、0.31元、0.36元，目前对应08年动态PE为15.8倍。考虑到公司在金融电子
领域的优势地位以及3G的发展机遇，维持对公司的“增持”评级。 相关研究报告下载： [attach]7663[/attach]
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发表于 2008-10-22 10:51
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