[20081024]浙江医药（600216）081024：盈利创历史最好成绩（增持） 历史, 可能性, 维生素, 高新技术, 浙江医药

研究报告

要点：
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1、今日公司公告1-3季度净利润7.84亿，EPS1.74元，业绩创历史最好成绩。业绩增长主要是来自公司维生素产品VE、VA、VH的涨价效应，此外公司获得高新技术企业评定以后税收优惠也为公司带来一定受益。
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2、同时公司公告全年业绩约9-11.5亿元，估算EPS2-2.55之间。我们判断超预告的可能性很大。从单季度盈利来看，2季度实现EPS0.77元，三季度实现EPS0.8元，比二季度略有增长。我们判断，四季度盈利超越三季度的可能性较高。而全年丰厚的利润也为年末高比例分红奠定了基础。
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3、前期报告我们指出，9月底以来，VE价格小幅回升，VA价格也基本维持稳定，高位维持的趋势得以延续，这表明四家公司在价格策略上的高度一致性，甚至不惜限产保价。这种价格策略符合四方共同利益。
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4、总体上，我们仍然坚持VE价格将长期维持景气周期的观点，VE高加位或将维持到2010年。从历史上看，寡头垄断格局下，长期维持这种超额利润的可能性是存在的。
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5、值得关注的是，浙江医药、新和成都拥有一块非维生素业务。尽管维生素业务对公司贡献了决大部分利润，但作为国内真正拥有原发性药物研究开发能力企业之一，公司医药主业也是非常有价值的。我们认为，目前仅4-5倍PE的股价显然是低估了公司真实价值，投资策略或将从趋势投资转向价值投资，建议增持。

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