摘要：
2008年1-9月，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长34.14％；营业利润
8044.48万元，同比增长54.78%；归属于母公司净利润6965.82万元，同比增长
102.23%；实现摊薄每股收益为0.47元。其中7-9月，实现营业收入3.35亿元，同比
增长43.17％；营业利润2658.71万元，同比增长17.49%；归属于母公司净利润
2634.99万元，同比增长69.67%；实现每股收益为0.18元。
评论：公司归属母公司净利润大幅增长主要有三个原因，一是公司收入快速增
长，前三季度收入增长了34.14%，特别是三季度公司实现营业收入3.35亿元，环比
二季度增加了9.28%，同比增长了43.17％，增速较二季度的23.89%加快了19.28个
百分点。公司主力产品丁桂儿脐贴在去年年底提价了13.33%，受涨价因素影响，今
年上半年该产品的销量有所下滑，目前来看，该产品的销售情况已经有所好转，我
们预计该产品今年仍将保持小幅增长态势。同时，我们注意到公司财务报表中，收
入增速和成本增速之间的差距在二，三季度有所减小，表明医药制造业务在二，三
季度增速有所加快。。二是公司加强了内部管理和费用控制，期间费用率由去年同
期的26.51%下降到目前的22.58%，同比下降了3.93个百分点。三是公司所得税率有
所调整，由去年同期的32.39%下降到18.01%，同比下降了14.38个百分点，增厚了
EPS0.08元。公司三季度继续保持了快速增长的态势，丁桂儿脐贴的销售也要好于
我们预期，我们上调公司08-10年EPS为0.57元，0.68元和0.86元，对应08-10年动
态市盈率分别为18倍，15倍和12倍，我们认为公司丁桂儿脐贴的平稳增长为公司业
绩提供了保障， 同时公司或将受益于医改，二线产品将迎来新的成长空间。公司
的股价近期在经过调整后，目前投资价值业已显现，因此我们维持公司“增持”的投
资评级。
相关研究报告下载： [attach]7979[/attach]
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发表于 2008-10-24 16:49
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