[20081104]11月农药行业投资策略-20081104 草甘膦, 中小企业, 投资策略, 增长率, 上市公司

研究报告

主要观点：
业绩增速下滑
近期部分农药上市公司公布了三季度业绩，总体上看业绩同比都大幅度增长，但业绩环比下滑明显。以6家草甘膦上市公司计，从07年三季度至08年四季度，净利润分别为1.89亿元、5.2亿元、10.82亿元、7.07亿元，增长率为175％、108％和-35％。
产能扩张超预期
在巨大的利润面前，国内其它中小企业也存在产能扩张潜在动力和冲动，都有产能扩张计划或正在进行产能扩张。据不完全统计，未来有计划的新增产能将达到40万吨左右，而国内需求在5万吨左右，大量过剩产能需要通过外销来消化。在产品基本同质化的情况下，产能的释放与消化不可避免要通过价格手段实现，因此，降价是唯一选择。
策略调整化解危机
农药公司在积极采取调整策略化解业绩的下滑趋势，虽然不同的公司具体策略会有差异，但主要包括两点：1. 市场营销策略； 2. 产品结构策略：希望通过结构调整，向制剂转移，化解原药价格的市场波动风险。
投资建议：
评级未来十二个月内，农药行业：中性，
草甘膦前段时间价格的暴跌有利于行业回归理性，并使行业重新整合，产能向规模企业集中，在价格回暖之前，行业仍将处于调整阶段。
在本期策略中，我们继续维持农药行业的“中性”评级，除了考虑股票价格的因素，油价、宏观经济因素也是需要关注的。
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