外部干扰与内部政策预期之博弈
主要观点
外盘是反弹干扰因素而非反弹夭折因素
我们认为，从国际市场表现看，外盘颓势仍有进一步加剧可能，短期出现大幅回升概率较小，本周能弱势启稳概率较大。在此背景下，上周A股市场已经颇为不易地承接了外盘两次“重拳”的干扰，所幸似乎还没有大碍，A股由弱于外盘已经演化为强于外盘格局，这样外盘的波动是干扰A股反弹的因素，但要成为夭折反弹的因素似乎可能性不大。
利好预期对抗外部动荡
降息预期短期将为A股市场对抗外部动荡提供心理支撑，并将催生利率敏感行业如房地产行业的局部交易型机会。
目前A股投资者的关注焦点已经从前期的美股表现转移到国内后续的经济政策上。因此，我们认为上周A股相对于周边市场的“独善其身”并非偶然现象，A股对外部动荡的“免疫力”可以持久。
中国石油、中国石化的市场表现反映出市场对开征燃油税的正面解读。基于上述两大油股的权重影响，我们认为开征燃油税预期有利于A股的价格中枢稳定。
积极性凸现的区域震荡
本周市场如我们上周预期出现冲高震荡。但市场区域震荡的主导因素已经从政策缓解估值忧虑与现实数据悲观的矛盾，转化为降息利好预期与外部动荡的对抗。虽然负面的外部影响与A股市场内部的获利回吐短期压制了反弹高度，但积极有力的启动内需政策举措作为反弹的核心动力没有变化，因此，我们预期本周市场趋势将是积极性凸现的区域震荡，反弹进一步取得高度上的突破可能性存在。
投资策略及建议：
我们认为，基于外盘影响力的增强以及内部对经济基本面担忧，反弹进入曲折阶段，由于积极财政政策的持续深入，市场的反应效应呈现边际递减，同时适度宽松的货币政策被市场热切期望，央票近期状况得到明显反应，在上述正向因素和负面因素的共振和干扰下，A股的连续反弹格局将可能有所转变，波动格局演化为震荡盘升或箱体震荡几率在增大。基于此种判断，本周投资策略转向注意高低位置的波段操作，并适当控制部分仓位。
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发表于 2008-11-24 13:53
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