[20081209]2009酒类饮料年度策略报告

1、酒类饮料行业的真实驱动在于酒类文化的渗透力度
经济对酒类饮料市场需求的影响将建立在文化的渗透程度上；未来经济对酒类饮料行业的影响不是绝对的，核心驱动最终来至于各个酒类文化的渗透程度。
2、白酒文化悠久，中低端产品需求不改
白酒在中国有着悠久的文化，人们对它的感情基础牢固。我们认为家庭饮酒、普通消费者也就是中低端白酒消费者的需求不会受未来经济下滑影响太大。但高端白酒将受到经济冲击，未来量价齐升难以持续。
3、葡萄酒进入品牌阶段，博弈在高端
文化渗透已经带领行业进入品牌阶段，对比日本葡萄酒发展历程，葡萄酒行业受经济影响较小，未来中国葡萄酒人均消费量增速可保持在10%左右。随着高端进口葡萄酒对我国市场的侵占，葡萄酒市场将进入高端品牌战，未来博弈在高端。
4、啤酒已成为大众消费品，防御性强
啤酒文化迎合了中国人喝酒豪爽的习惯，加上价格便宜已经成为大众消费品。考虑拉尼娜气候影响不会持续，未来2年销量增长将保持在8-10%；全球大麦有降价预期，成本压力逐渐缓解，未来2年行业发展将稳步走好。
5、优质行业选择优良公司
由于各个子行业文化渗透力度不同造成未来行业发展趋势也不相同。考虑到未来葡萄酒和啤酒行业盈利能以及行业成长确定性最强，在此我们重点推荐这2个行业里的优良企业：张裕A、青岛啤酒。
张裕A：未来葡萄酒博弈在高端，公司成长性良好，高端产品开拓迅速，未来核心竞争优势明显。
青岛啤酒：产品结构优化以及未来成本压力的减缓均会提升公司综合毛利率，未来业绩可稳步增长。

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