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一、巴式选股法

     

       顾名思义，即为巴菲特式的选股之道。面对深沪两市1500多只股票，我们如何下手？有这样一些大原则：

       业务简单

       独特技术（资源）

       垄断经营

       行业龙头

       强大品牌

       持续盈利

       财务健康

       成长性强

       管理者好

       如果有某只股票能集上述所有特点于一身，那么她就是我梦寐以求的 “ 天使 ” 了。当然，要是不能集中所有优点，那么具有大多数上述特征的股票也是我们的待选标的。

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五、活佛的投资真经

       我母亲的一个同事做股票据说从来没有亏过，后来我找他聊了聊。老头家里钱不少，但不太懂股票，买入依据主要有两个：一是同一只股票要有三个以上的股评家推荐，二是股价不高于10元。2001年买了不少王府井，价格在9、10元间；在股市最低迷的2005年，又筹资100多万元，买入王府井，价格在4、5元间。2007年的大牛市，王府井的表现大家有目共睹，最高到过50多元，不过我不知道他有没有卖掉（根据我的估计，他多半没卖光）。据他自己称，他买股票经常会被套住，但从未亏过。主要经验有两条：一是喜欢买低价股；二是从不止损，越跌越买。

       今天，我再回过头来细细品味他的两条经验，不由得对他另眼相看，谁说他不懂股票？

       这个市场中有太多自以为是的投资者，总是想以天下财富尽入我手的心态来指导自己的操作。因此，拼着命要去学技术、追黑马，以利润最大化为中心目标进进出出，却往往忽略掉最基本的东西。

       我看过N多本有关股市操作的书籍，印象最深的就是 “ 止损 ” 两个字。作者们大多苦口婆心地教导我们说，要学会止损，不让亏损扩大。然而，事情真是这样吗？

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事到如今，至少在我的字典中，找不到止损两个字。

      

       为什么要止损？大家都会说，比如你买在高位，不巧大势不好，股价一落千丈，不止损岂不死得很惨？07年的大熊市中，有股票甚至跌去了最高价位的90%，你提倡不止损，偏还要让大家越跌越买？岂非自寻死路？

       呵呵，我可没有这样说。但按照我们简单投资的原则，最重要的一条是，你不太可能买在高位；其次，在大盘PE让人放心的时候，你唯一需要做的就是，不断地买入，越跌越买。

       2008年9、10月份间，市场一片萧条，大部分人不是死死套住就是悲观地等待着大盘再下台阶，而我却在不停地买入，几乎用光了所有能打的子弹。活学活用了一把老巴的 “ 在大多数人恐惧时贪婪，大多数人贪婪时恐惧。 ” 的教诲。这样做，并非我比一般人聪明，有所谓的先见之明，只不过是看到大盘的PE只有15，仅此而已。

       有一位投资者在市场上屡屡失败，他打算去西藏找活佛请教投资之道。历尽千辛万苦，他找到了活佛，说出了心中的烦恼，请求活佛为自己指点迷津。但活佛却一语不发，只写了一张纸条，让他回家后再打开看。投资者回家后满心欢喜地打开纸条学习活佛的妙法，却见上面只写了四个字：高抛低吸！

       就像那个投资者一样，寻寻觅觅十多年后，从终点又回到起点，我终于找到了传说中炒股真经：时间为伴，高抛低吸。

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  基于以往历史资料，我们可以建立一个粗略的买入 — 持仓 — 卖出模型：凡大盘平均PE在50以上时，开始分批抛出股票；55以上时，加大力度抛出；达到60时全数抛空。

    大盘平均PE在20以下时，开始分批买入股票；15时加大力度买入；如果达到10，满仓；

    20至50为持仓期。

    根据深交所课题组的统计，台湾股指平均PE波动区间为13 — 55；香港10 — 27；纽约12 — 31；韩国10 — 35；中国从1993

— 2006年为15.7 — 59.14；07年至今的高低点为14.5 — 69.5，如果今后中国股市向成熟市场靠拢的话，市盈率将还会有一个逐渐下降的过程，保守一点的话，我们可以将模型之上下限再向下移一些。

    显然，知道了市盈率与股指之间的联动关系，确实可以指导我们的操作，起码你不会在6000点还傻傻地等着8000点10000点而不断地买入；1660点不至于害怕跌到1000点而割肉，倒在黎明前的黑暗之中。

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  什么？市盈率？您就别开玩笑了，这是中国股市啊老大，市盈率顶个鸟用啊，多少所谓的题材股，市盈率几十倍、几百倍甚至上千倍都很正常，你说这个有嘛意思？你要按照市盈率来指导买卖股票，恐怕要喝西北风了。

    没错，就是市盈率！

    市盈率是股票的价格和每股收益之比。尽管很多所谓的价值投资者可以天天挂在嘴边，但却从未仔细研究过市盈率在判断股指高低中的重要作用。

    我有一份自己画的上海A股平均市盈率走势图，有空就拿出来看看，越看越喜欢越看越爱看。看似平常一幅图，高低错落，起起伏伏，一个个山峦和低谷中，流淌着多少股民（包括我自己）的血和泪！

 

 考查上海大盘的历史平均市盈率，我们发现，每当数值达到50以上时，大盘就到了危险阶段，而在60以上时，几乎没有不暴跌的。最近的一次2007年10月，该数值曾到了69.5，上海大盘的最高点6124点也在该月产生，随后股指开始暴跌；每当数值跌至20以下时，大盘就开始企稳并慢慢走出一波上涨行情，最近的一次2008年10月，该数值曾跌到过14，上海大盘的最低点1664点也在该月产生，随后股指开始逐波上行。

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 一、对本帖的理解：

       1、我的理解是，本帖是楼主无私的写给那些愿意走价值投资之路的、没有一夜暴富非分之想的、没有寻找绝技想法的普通小散投资人的，提供了一条在市场上生存，跑赢CPI，为自己积累财富而创造一个体面生活的途径；

       2、读完本帖，你获得了一个老股民的经验和投资理念的指导，不等于你明天就可以毫无困难的实践，要成功的实践这么一种方法，需要多方面的积累，包括知识积累的厚度和广度，包括自己性格的磨练，并且也许和你现在的资产状况、收入情况、家庭条件等都有关系。

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二、我自己的状况和些许困惑：

       A、我的状况简介：

       1、05年以前都是靠技术分析（也许正是技术分析人士鄙视的技艺不精的那种）来操作，成绩不理想，和市场战成平手吧。06年市场火爆起来以后，在网络上认识了一位靠基本面分析进行投资的朋友，在这位朋友无私的指导下，尝到了靠基本面选择公司持有的甜头，之后读了大量的书籍，楼主提到的书籍基本都读过了，有些读了好几遍，而且再去读了《财务管理》、《投资学》等等。不过，可能因为基础不扎实，对企业的盈利模式等理解不深刻等等，所以对自己按基本面分析挑选的品种，始终不能做到笃定持有，遇到一些负面信息等等，就会产生动摇情绪；

       2、在06、07年尝到甜头后，在07年9、10月份，始终感觉很难选出让自己放心的标的了，那时候盼望市场你快跌吧，好让我能够用放心的价格买到中意的公司，于是在6124附近清空了所有持仓，在回落到5000点后再次买入一些 “ 相对便宜 ” 的标的，并在2008年3月份彻底空仓（尚未改掉波段的习惯）；

       3、由于对自己的基本面功底不放心，所以我还是为自己设了止损点的--我的方法是至少持有5个标的，至多持有7个标的（受林奇的影响），每个标的的资金分配成四份，分批介入。当该只股票的浮亏超过总资产的3%的时候，止损走人。

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 B、困惑：

       1、估值困惑：正如楼主前面介绍的，用DCF模型计算价格是否低估的问题，一是这个方法用于周期性行业有很大的难度（未来现金流不确定的问题），二是折现率等因素取值的问题，导致我几乎很难选择到满意的标的。我有时候在想，是否应该放宽些标准，那么到底应该放多宽呢？呵呵。比如对于烟台万华（600309）这个公司来说，管理层、行业壁垒、历史业绩等等都可以说没有可以挑剔的，但是未来国内产能的饱和、下游制鞋业等的需求下降会对它带来什么样的影响，我就无从判断；再说瑞贝卡，这可以说是一个隐形冠军公司，但是大股东违背承诺的减持（也许确实是项目上需要资金）以及欧美需求的下滑又让我对它产生疑虑。估值真的有点难度啊。

       2、是否考虑趋势因素:正如上面所述，单纯的以估值来决定的话，对我有一定的难度，因为估值是一个范围，而不可能是一个固定的点。那么如果结合市场趋势的话，是否应该适当放低估值标准呢？比如某标的我自己计算的安全价格是9元以下，那么在它跌到10元的时候，市场趋势发生变化了（比如1664以来的上涨），那么我是否应该在它往回涨的途中（比如11元了）买入呢？再有，我的经历告诉我，市场整体趋势下跌的时候，再好的标的（好公司+被严重低估）也可能继续下跌，那么开始建仓时是否应该考虑大盘背景呢？

       3、我选择标的还考虑公司所在地--比如有一些为老国企脱贫解困的地区、历史上财务造假严重的地区的公司我是不碰的，不知楼主是否考虑这个因素？

       4、最近在看一本叫《市值管理》的书籍，对我选择标的物又有一些启发，实际上是又增加了一些约束条件（不符合楼主简单原则，呵呵），太大市值的股票可能不是好的标的，恐怕会大大的限制成长性。

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针对你的困惑谈一些浅见。

       一、估值。我现在早已经放弃了所谓的估值，代之以参考市盈率和分批买入两点，效果不错。只要价格够低，几乎绝大部分股票都能赚钱。

    二、买入注重的是区域而不是某个固定的价位，但你永远不可能知道何处是底部，因此，你只能分批买入，越跌越买。

    三、造假全球股市都有，不独中国，对此应有所关注。

    四、中小市值能涨，林奇和莫都有论述。

 

有这样一种指标，几乎所有投资者都常常挂在嘴边，但又最最不看重，就好比是聋子的耳朵瞎子的眼睛，做个样子而已。而就是这种最普通不过的指标，在判断大盘股指高低上却有着非常重要的作用，这就是PE —— 市盈率。

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OK，确实，股价会涨到25元只有天知道，地球人都没有这个能力预测，因此，我建议你不要相信技术大师的预测或者自己研究神秘逃顶密笈，谁都不知道股价会涨到多少价位。

  

       不对，庄家知道！

       你站出来反驳，他们控盘，可以把价格做到任意想做的价位。是啊，庄家知道，但你可曾知道这些一度在资本市场呼风唤雨的庄家的最后下场？庄家吕梁够牛吧，把亿安科技从8块做到128块，怎么样？事败出逃，惶惶如丧家之犬；新彊德隆够狠吧，当年睥睨群雄，谁与争锋？资金链断，老唐锒铛入狱，还不如漏网之鱼。总之，任何人想预测市场、操纵市场，最多得逞一时，绝对不会长久，因此，我建议你也不必迷信机构和庄家。

       既然谁都不能掌控市场，你只能敬畏市场，既然有这么多不确定性，你也只有以不确定性应对不确定性。

       即：在你认为估值超过股票价值后，分批卖出，并且，这也不能够保证你一定在高位出逃，但除此之外，别无良策。

       我的简单原则是，当PEG大于1时，也就是市盈率和净利增长率的比值在1以上时，分批卖出。当然，对于极少数巴式股票，你可以完全忽略市场的小波动，持有更长时间，当然，你的心态要超级好才行。

       此外，最近我又学习探索出一种更具实战意义的新法子，配合起来参考的话更有效。

       确实，对于股价能涨到几块，在什么价柆抛出最佳，我和所有投资者一样，一无所知。因此，我们只能说个大概原则。