五个“故事”的故事 中国证券, 投资价值, 大盘指数, 投资者, 故事

luka

  该到了思考如何退出的时候了

        现在的中国证券市场异常的火爆，大盘指数无论在多少利空因素下依然能够顽强爬升。可以说，目前的行情很振奋人心，但我们不能不理智、清醒地意识到这背后所隐藏的巨大风险。我不否认，这样的行情可能还会持续半年或一年，或者危险就在眼前，这谁也无法预料到。但对于价值投资者应该是思考如何退出的时候了，现在思考的是如何卖出，而不是如何买入，因为现在的市场已经失去了投资价值，在一个市盈率在60倍以上的市场再想价值投资，那不是自欺欺人，也是难上加难的事了。其实作出任何的决定，对于我们都是很难的事，又怕风险，怕市场的大幅下跌；又怕踏空，错过市场的上升，这实际上是我们的贪婪和恐惧的心理在作怪。真正做到在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧怕是很难，但我们一定要做到理智客观的看问题，赚我们该赚的钱，放在刀尖上的钱是不好赚的，对于这一点，我们必须要有清醒地认识，况且在这一轮牛市中坚持长期持有的人已经赚的差不多了，该到了收手的时候了。

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  故事五，现在的市场大谈动态市盈率。动态市盈率这一指标无可非议，但如果企业的估值建立在这一基础上，那就太危险。我们谁也不是傻子，未来是不可靠的，对于企业的经营，未来的预期始终是个变数，对于这一点，格雷厄姆已经给了我们忠告，在投资领域，对未来太乐观是没有什么好结果的。我们宁可给企业未来业绩一个低的预期，也不要太乐观的预期。那些指望通过企业未来业绩的高增长来熨平目前市场的高市盈率，是痴心妄想，你想市场会等待这样的时候吗？市场的乐观和悲观总是伴形的，这是铁的规律。

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 我记得，巴菲特从来都不谈市场，也不预测市场，但有一次采访中谈到了这个问题。他认为市场的上升和下跌取决于市场的利率水平和投资人对市场未来收益的预期，跟宏观经济没有关系，这也解释了美国和中国在宏观经济好时，股票市场反倒表现不好；而在宏观经济一般时，却表现的很突出。中国市场利率进入了上升周期，市场的高市盈率水平也降低了投资者的收益预期，在这样的时候，我们该做出怎样的选择呢？巴菲特在69年美国蓝筹股泡沫破灭前清算了合伙人公司，退出了市场，我们是否能像他那样，能够不盲从法人机构，杜绝“旅鼠”行为而勇敢而决断地离场呢？ 

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 目前的市场上到处是故事，到处是讲故事和听故事的人，现在我们不坊来分析一下这些故事。

   故事一，中国经济和企业利润能够保持至少十年以上的增长。我们都知道，中国经济已经保持了多年的高速增长，企业利润也取得了大幅提升，但现在中国经济在不断的调控之中，面临着加息周期和通货膨胀，以及外围经济体特别是作为世界经济火车头美国经济的变数，未来会很美好吗？我不太乐观，想必这是说给股市的故事，况且一辆高速行驶的车在不断踩刹车的作用下还会高速行驶吗？

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 故事二，目前市场的高估值会通过资产注入、央企整合，大盘股上市这些外力来逐渐熨平。这又是一个骗人的故事，我们知道，资产注入、重组整合对于企业来说是不确定的事，能不能给企业业绩带来实质上的增长很难说，如果不能的话，反倒给企业增加了负担。大盘股发行市赢率的虚高，不但不能降低市场的高估值，还起到了推波逐澜的作用，充其量只是部分地缓解了市场的流动性泛滥。试想，对于一个水位很高有可能决缇的河道，只是清除一下淤泥或挖深局部地方能起到什么作用？

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 故事三，现在的市场机构投资者占主导力量，他们不会让大盘剧烈下跌。这又是一个美丽的童话，只能欺骗天真、善良的股民。殊不知资本都是逐利的，在市场没有利润可图的时候，它就会显露血腥的面目，对这一点，我们要有深刻的认识，千万别被它华丽的外衣蒙骗了。现在很多散户投资者在5.30后放弃股票改买基金，认为基金是不会赔钱的，可是你知道吗，很多基金也是要买股票的，前几年的基金还在折价，这背后的风险也是很大的，要不现在的蓝筹股也出现泡沫了？

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 故事四，人民币长期升值。我不否认，人民币在目前的情况下已经进入了升值的通道，但升值的时间多长，长到什么程度，谁也不知道。但我知道一旦中国经济增速减慢，外贸顺差下降，外汇储备得到缓解，人民币升值的理由还存在吗？即使人民币能够长期升值，面对高高在上愈发沉重的市场它还能支撑的住吗？