[金融保险]银行业：息差翘尾 四季度与明年业绩乐观 金融保险, 上市银行, 银行业, 股份制, 通道

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　3季度息差翘尾，利好4季度与明年营收增长用整体法来看，上市银行3季度的净息差环比反弹幅度在9BP。今年银行净息差呈现明显的V字型走势，3季度息差已经回升到接近1季度的水平。

　　我们前期关于“净息差在2季度见底，进入中期上升通道”的判断，在3季度已经得到了充分的验证。

　　值得注意的是，3季度中，7-9月份银行净息差也是逐月走高的。年底出现的翘尾现象意味着：(1)4季度息差将继续上升。(2)2010年净息差上升15个BP已经是大概率事件。

　　股份制银行息差反弹幅度将继续领先3季度息差反弹最快的是股份制银行，反弹幅度超过17BP。原因有四：

　　(1)贴现占比下降(2)货币市场利率弹性(3)存款活期化(4)风险贷款占比上升。房地产开发贷款占比已呈上升趋势。

　　四个因素中，货币市场利率弹性和风险贷款承担将继续支撑兴业、民生等对公型银行的息差反弹，而招行将主要受益于存款活期化。

　　多贷款质量稳定，三季度银行普遍双降3季度，13家银行中的11家实现双降，并且关注类贷款也出现余额普遍下降的现象。银行贷款质量明显好于上半年。拨备覆盖率已经有11家超过150%，余下的工行(148%)和中行(144%)在年底达标也没有悬念。交行(131%)差距略大，预计4季度该行会结合大额核销和加大计提，来达到监管要求。

　　兴业经营灵活性值得给予溢价，而华夏经营拐点的确认遭遇反复年初以来兴业银行储蓄存款占比有较明显的上升，原因在于该行积极拓展了黄金交易细分市场。近年来，该行在细分市场的拓展上取得了斐然的成绩，体现为“银银平台”、按揭贷款、黄金交易等特色业务上。这反映了该行在经济活跃背景下能够获得高于同业的发展机遇，这一特质值得市场在复苏背景下给予其溢价。

　　另一方面，华夏银行的贷款质量在3季度出现反复，毛不良生成率从上半年的0.88%反弹至前3季度的0.98%。风控是银行确认经营拐点的首要因素，因此我们认为，确认华夏经营拐点还需要更长时间。