国泰君安_新股询价定价分析_宏达新材(002211)追求一体化布局的高温硅橡胶领军者

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宏达新材(002211):追求一体化布局的高温硅橡胶领军者

宏达新材主营硅橡胶系列产品，拥有3万吨/年高温硅橡胶生产能力，有近200个牌号的硅橡胶系列产品，是目前国内高温硅橡胶的龙头企业。2006年公司高温硅橡胶产量1.83万吨，销量1.86万吨，根据中国化工信息中心的统计，高温硅橡胶产、销量均居行业第一名。

随着2007年8月3万吨/年有机硅单体项目的顺利投产，公司初步形成较为完整的高温硅橡胶上下游产业链，相比2007年上半年，公司下半年盈利能力有了较大幅度的提升。随着本次募集资金项目的建成投产，公司将最迟在2010年具备7.5万吨硅氧烷单体，5万吨高温硅橡胶的生产能力，届时生产规模将再上一个新台阶，继续在高温硅橡胶领域保持国内第一的地位。

过去十年，我国有机硅单体的年均消费增长率在30%左右，受益于电子、电力、汽车、建筑等行业的快速发展，预计未来几年国内有机硅单体消费仍能保持20%的发展速度。在高温硅橡胶领域，目前国内产量和规模尚不能满足消费需求，缺口依然存在，这给宏达新材提供了较为广阔的发展空间。

有机硅行业是资本密集型和技术密集型行业，公司此次募集资金项目主要用于进一步扩大单体和硅橡胶的规模，同时增强企业研发能力，预计2010年将全部达产，届时公司的市场竞争力将进一步增强。

我们预计公司2007、2008 和2009 年的EPS 按发行后摊薄后分别为0.35，0.46和0.51元，根据公司合理价值扣除一定发行溢价后，建议询价区间为10.5～12 元。

按照目前A 股同类上市公司估值水平测算，公司上市合理价格为13.8～16元。考虑到新股上市首日的炒作，若上市当日超过18.5元，建议卖出。

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局的高温硅橡胶领军者_魏涛_20080118.pdf)