[20080708]钢铁行业08年7月跟踪报告——行业并购大幕拉开

投资要点
. 行业运行数据良好。前5 个月粗钢增速9.4%，同比07 年/06 年同期大幅
下降；钢价保持高位运行；年初以来国际钢价涨幅远超国内，巨大的价差
推动出口快速反弹；钢材社会库存稳中有降；行业盈利继续向好，大中型
钢铁企业前5 月收入增长53.3%，利润总额增长24.6%。以上数据进一步
验证了我们前期“高价格、高成本、高利润”的观点。
. 铁矿石谈判尘埃落定，原材料上涨已被钢价上涨消化。随着7 月4 日宝
钢与必和必拓签订08 财年度铁矿石协议，08 财年度的铁矿石谈判全部结
束。截至6 月末，国内钢材价格指数同比上涨46%，08 年以来上涨29%，
原材料涨价因素已被钢价上涨消化。
. 油价、电价上调对行业影响非常有限。本次油价上涨和电价上涨对钢铁
企业成本影响有限。对大型钢铁企业而言，大宗原燃料都可以利用铁路运
输，并且拥有自备电厂，电力自给率在40%以上，因此影响要更小。
. 大钢铁集团纷纷成立、行业并购加速。近期，山东、河北钢铁集团相继
挂牌成立，包括之前的鞍本和即将组建的广东钢铁集团以及未来的武钢防
城港项目公司等，国内钢铁并购重组脉络已逐渐明晰，且正在加速。
. 行业评级及推荐公司。目前国内钢铁股的估值已经低于国际平均水平，而
国内钢铁企业的成长性是国际钢铁公司不可比拟的。我们维持“强于大市”
的行业评级，行业08 年动态P/E 应在15 倍以上。坚定看好大钢铁，同时
关注资产重组和建筑钢材价格上涨中的机遇。给予宝钢、武钢、太钢不锈、
鞍钢、马钢、济南钢铁、华菱管线、邯郸钢铁和唐钢股份“买入”的投资
评级。