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[20081024]民用航空运输行业月刊

9月份航空运输需求如期出现恢复性反弹,全行业旅客运输量出现自2008年5月以来的首次同比正增长,“十一”黄金周期间旅客流量出现快速增长。我们对民用机场业的盈利前景持整体乐观态度。我们维持对中国民用机场行业优于大市的评级。
-        随着2008年9月中下旬奥运会的结束和“十一”黄金周的到来,9月份航空运输如期出现恢复性反弹,虽然旅客周转量同比仍下降2.5%,但旅客运输量则出现了自2008年5月份以来的第一次正增长,同比增长了0.7%,其中国内航线增长了3.1%,港澳地区航线下降了14.7%,国际航线下降幅度略有收窄,达到了23.4%;客座率同比下降3.8个百分点,为75.3%。1-9月旅客运输量累计仍同比增长1.7%。
-        9月份各机场旅客吞吐量和起降架次温和增长,除上海浦东机场外,货邮吞吐量则有一定幅度的下降。广州白云机场1-9月累计旅客吞吐量在同类机场中仍保持了9.2%的同比增长,深圳机场也仍有3.7%的同比增长,高于行业平均水平;但浦东机场受国际航班多、国际需求反弹滞后的影响,出现了1.92%的累计负增长。在1-9月累计货邮吞吐量上,浦东机场同比增长率达到9.5%。白云机场1-9月的累计飞机起降架次同比增长率则达到8.8%,浦东机场也有6.6%的增长。我们维持对民用机场行业优于大市的评级,并建议投资者重点关注深圳机场、上海浦东机场和白云机场。
-    国际油价急速回落,国内航油4季度下调综合采购成本差价570人民币/吨,航空燃油成本压力减轻,但燃油套期保值业务则可能产生亏损或浮亏。由于航空上市公司3季度业绩堪忧,对公司股价形成压力。目前A股主要航空公司的市净率仍然偏高,我们建议投资者对A股航空公司板块继续持谨慎观望态度。但我们注意到,虽然航空行业仍然面临许多不确定因素,随着股价的回落,H股航空公司的市净率降至5年以来的历史低点。我们预计H股航空公司的交易性投资机会渐渐显露。

相关研究报告下载:

民用航空运输行业月刊.pdf (813.83 KB)


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