银行业：调准对冲外汇占款 银行业影响中性 准备金率, 西班牙, 宏观调控, 投资价值, 上调存款

jess6789

　　本周观点：央行上调存款准备金率显示宏观调控决心，对于银行影响偏中性，因贷款定价能够转移大部分提准成本。我们认为当前的估值水平已经抹杀了银行股的投资价值和成长空间，过度反应了中长期的不确定性因素。因此，我们维持对银行股的推荐评级。短期看，由于平台贷款清理、资本监管细则等仍未落定，股价难有起色。但6月份后市场将增加对中报的预期。
　　市场回顾：(1)主要跟踪国家上周平均涨幅0.44%，发达经济体普涨，新兴国家普跌；(2)发达市场中，西班牙银行指数上涨3.90%，美国银行指数上涨2.57%，涨幅居前；美国以2.53%、希腊以2.36%的超额收益率处于相对收益前列；(3)新兴市场国家中，中国银行指数下跌1.87%、印度银行指数下跌1.10%，跌幅居前；巴西以2.36%、印度以1.08%的超额收益率处于相对收益前列；(4)上周新华富时银行股指数下跌1.87%，跑赢沪深300指数0.48%。本月新华富时银行指数累计下跌8.56%。
　　估值水平：发达经济体PE维持 12.5X水平，新兴经济体PE由9.4X下降至9.1X；发达经济体、新兴经济体PB分别维持在0.9X、1.4X水平。
　　要闻回顾：(1)中国5月CPI同比上涨5.5%，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点；(2)美国5月消费价格指数同比上涨3.6%，环比上涨0.2%；(3)欧洲区4月贸易逆差扩大至41亿欧元。
　　本周主要事件：(1)22-23日，G20部长级会议；(2)23日，美联储议息；(3)24日，美国5月耐用消费品订单数据公布。
　　个股推荐：我们从业绩增长和业务转型的角度，重点推荐民生、华夏、招行，以及深发展A.