合赢曾昭雄：战胜市场的难度越来越大 公司, 产品, 云南白药, 市盈率, 管理层

ShooterMcCFA

2011-01-07  18年的证券从业经历，历任四家基金公司投资总监，作为中国资本这些股票。
当时云南白药市值不到20亿元，市盈率不到20倍，公司有核心竞争力，产业管理层相当优秀，从一个传统产品不断延伸出一些新的产品来，当时我们投资它一个很重要的原因是它当时开发一个新的产品，从哪个角度看这个公司都有安全边界，从哪个角度看都是一个很好的公司。其实，那时候你掌握这些东西就已经足够了，就能发现很多便宜的投资机会，我到现在还持有这个股票，它现在的市值已经是450亿元了。
理财一周报：这20年来，您在投资方法上有什么改变吗？
曾昭雄：20年，从投资来讲也是不断学习的过程。相对来讲，现在钱也比以前多。以前好的标的多，钱相对少，所以比较便宜，现在大家钱多了，都在找好的标的。
现在，我还是在用公司价值分析法，当然这些方法具体有点不一样，但是都是看公司的未来前景。就是说好的东西不一定很便宜了，能找到又好又便宜的东西现在难度越来越大了。
此外，股民水平也在提高，所以你想战胜市场的难度就越来越大。你需要更加谨慎，更加坚持或者更加的能够分辨出什么才是真正的好公司，什么东西是影响一个公司价值最核心的因素。我觉得不管公募基金，还是私募基金，只要是我们的产品收益能够持续跑赢市场，给我们的客户带来回报，尽量让客户少亏钱，不亏钱是不太可能的，尽量减少投资的波动率。
理财一周报：做阳光私募有什么目标吗？
曾昭雄：我们的目标很简单，希望在3年以上的考核周期内我们能得到25%以上的年收益率，我们还要收取一定的业绩回报，业绩提升之后起码给投资者 20%以上年复合增长率，其实现在要做到这点也越来越难了。我是这么想的，因为我最终是给别人管钱的，就是我们给社会理财，那么给社会理财，我们收取的业绩提成也好，管理提成也罢，你得不到一个跑赢市场的回报那人家凭什么给你钱呢，为什么要给你业绩提成和管理费呢，你肯定要有你的附加值。
作为基金经理或者投资管理人，我们肯定要不断提高自己的水平，简单来讲我是希望能给投资者20%以上的收益率，或者跑赢市场10%以上。我算过从 1996年初到现在，市场的年复合回报率是11.7%左右，我们要跑赢10%也差不多。21.7%复合增长，其实是不容易的，有13%左右的阳光私募能交出这样一个答卷吧。