明星私募论道：守住2400点很关键 市场, 投资, 中国经济, 华泰联合, 明星私募

andytrader

2011-09-05  559亿元、2528点本周五,上证指数继续缩量下跌,人气低迷,市场到底何去何从继续纠结着A股的投资者。
9月2日,在《每日经济新闻》与华泰联合证券举办的“2011中国经济年中巡回论坛深圳站”上,两位明星阳光私募嘉宾,翼虎投资总经理余定恒、景良投资董事长廖黎辉就大家关心的话题展开了讨论。
余定恒认为长期乐观,中期则需要继续观察,比如通胀、资金流向等;而廖黎辉认为,2400点是关键点位。
2400点非常关键
CPI水平是今年影响市场最关键的变量,目前市场普遍认为8月通胀见顶,但也有不同的观点。
“现在中国经济陷入两难,一方面是通货膨胀越来越高,另一方面整体经济增速和结构性矛盾非常突出,所以宏观调控难度越来越大。正是在这样的情况下,A股一两年过去了还在2500点左右。”
那么通胀何时能真正见顶?廖黎辉有比较独特的分析角度,他认为关键是人民币升值。“在人民币没有升值到顶、外汇储备还在不断增加的情况下,货币投放是下不来的。货币投放下不来通胀下不来,通胀下不来宏观调控不会发生松动”。
那么人民币升值何时能结束?廖黎辉认为,“人民币升值不是中国政府想升值,而是美国逼着升值,这不是中国政府单方面可以解决的问题。需要看中美之间的博弈”。
对于目前的走势,廖黎辉认为2400点非常关键。
“我个人认为,2400点左右非常关键。如果破2400点,二级市场的信心将遭受很大的打击,因为这一点位是三年以来的低点附近。如果GDP保持8%～9%的年增幅,2400点还可以站得住。我担心的是,如果套利基金和热钱持续涌入,将导致通胀越来越厉害,这对中国制造业的打击也会越来越大,宏观紧缩也会加大力度。”
下有支撑 上有压力
余定恒则从长、中、短期三个时间段,对未来的A股走势进行了分析。余定恒认为,A股长期前景乐观。
“以年为单位,A股会是未来三至五年所有资产中最有前景的标的。从GDP和资本总市值的关系来讲,目前A股总市值在25万亿元左右,GDP是44万亿。如果按照”十二五“规划每年7%的增长率,到2015年GDP是55万亿。如果届时货币政策回归中性,证券化率回归100%的常态,市值未来有翻一番的空间。”
他还认为,未来GDP增速会回落,这对资本市场是好事。“实体经济增速下降,对资金需求不像以前那么大,会有大量资金转移到资本市场。同时,产业集中度提高,从中节约出来的很多社会资金也会转向资本市场。”
尽管长期看好市场,但余定恒也认为,“道路是曲折的”,中期有许多因素没有明朗,如通胀和政策的组合、资金流向、地方投融资平台风险会不会暴露等。“我们看到,目前PE处于历史最低水平,但PB并不是。2005年1000点时,A股整体PB是1.63倍,目前在2.3倍左右。短期会不会有杀PB的过程值得关注”。
对目前A股的供求关系,余定恒也有独特的观点。
“股市本身还是供求关系,目前供求关系发生了很大的变化。我们一直在为过去三年的全流通在买单2007年年底,A股的流通市值是7万亿,公募基金包括券商大概持有其中3万多亿,机构投资人可以控盘。但现在公募基金是2万亿,连整体市值10%都不到,整个供求关系在逆转”。
同时他还认为,A股的投资者结构在发生明显变化。“从今年新增资金来源看,更多的来自于私募基金、保险基金、券商集合理财。今年私募基金的发展速度很快,2009年,整个阳光私募基金规模才500亿,今年下半年将达到1500亿。过去券商把钱给私募,现在自己管了,券商集合理财的规模也在慢慢扩大,今年以来这种趋势明显。保险也是一样,资产规模越来越大。”
因此他认为,所有资金都是追求绝对收益,涨多了要卖,使得估值中枢下移。基于上述理由,余定恒判断,短期A股是“下有支撑、上有压力”的格局。