华昌达：上市定位分析报告 公司, 汽车, 高新技术, 国民经济, 项目经验

kasinkei

1、公司是国内领先的智能型自动化装备系统集成供应商，主要应用于汽车制造，08年被认定为高新技术企业，拥有9项实用新型专利，3项计算机软件著作权；核心技术人员共持有0.42亿股，占发行前总股本的65.89%。

2、公司所处行业是为我国国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，预计到"十一五"末或"十二五"初下游需求将超过1000亿元；目前国际巨头凭借先进的技术水平、丰富的项目经验、强大的资本实力基本控制和垄断了我国自动化装备的高端市场（市场率90%）；

3、发行人目前的主要下游客户为国内自主品牌汽车厂商（以东风系为主，过往占比在70%以上），下游的扩产计划必然引致对汽车自动化生产线技术改造和升级换代的需求，从而为公司的自动化装备系统带来巨大的市场机会。

4、商业模式：以销定产、以产定购、中标后生产非标准件产品；生产周期3-12个月；截止今年11月公司在手订单4.2亿元。

5、前期产能的扩张来自于延长员工数量的增长和其工作时间来满足；截止6月30日，生产工人数量达265人，同比增长62%，连续两年保持高增长；且产能利用率持续保持在100%以上；6、    公司在10年、09年营业收入、营业利润、净利润平均增速在100%以上；今年上半年营业收入占去年全年的83.42%、营业利润占67.57%、净利润占57.53%；其中管理费用和所得税两项数据已超出去年全年水平的1.65%、22.99%；

根据机构一致预测，公司2011年全年摊薄每股收益为0.65元，综合考虑可比公司估值水平等因素，预计上市首日运行区间在17.25-20.28元。