统计说明： 1) 除了来自国家统计的数据只能提供今年1-5月份情况以外，其他数据基本都能覆盖整个上半年度； 2) 本年度价格统计我们在大宗原粮与原粮加工品中加入了棕榈油和鱼粉两项，在经济作物与蔬菜中加入了浓缩苹果汁、冷冻橙汁和番茄酱三项以反映我们行业研究与公司覆盖面的扩大。 期货市场信息： 1）玉米价格国内外市场一致看高，但对远期价格涨幅预期国内市场仍明显低于国际市场； 2）国内大豆价格追随国际市场远期看多趋势，豆粕价格预期与大豆价格保持一致，国内油脂近期合约价格滞胀与政府价格管制政策有关，但远期合约价格升幅明显，相比之下棕榈油价格涨幅预期明显低于豆油； 3）小麦价格国内外市场一致看空，但由于08/09产季产量预期恢复有限，澳洲大麦远期合约价格仍被继续看多； 4）国际糖价保持小幅上扬趋势，国内糖价则表现出小幅下滑态势，但柳州市场糖价跌幅预期低于郑州市场； 5）国际市场棉花价格呈现小幅上扬态势，国内市场价格则原地踏步，可能仍在消化近期进口棉滑准税率下调消息； 6）远期奶粉和冷冻橙汁价格被市场看空，显示两者前期供应紧张局面有所缓解。 现货市场信息： 1) 籼稻价格涨幅大于粳稻，籼米价格涨幅明显弱于籼稻。稻价上涨有利于稳定农民收益，米价涨幅不如稻价可能与政府控价有关； 2) 小麦与面粉价格涨幅保持一致，均为个位数增长； 3) 啤麦到岸价格稳定在3200元/吨高位，若全年价格保持目前水平，08年同比涨幅仍在30%以上； 4) 大豆价格同比上涨60%，预计未来价格仍将延续升势，但升幅趋缓；棕榈油进口价格同比上涨77%； 5) 1-5月粕/豆比价同比下降9%，油/豆比价同比下降6%，油脂企业压榨与炼油利润双双下滑，这与大豆价格上涨过快导致企业未能及时上调豆油与豆粕价格有关，但从6月份起这两项比率双双开始回升，这与国内市场食用油价格止跌回升以及豆粕价格加速上扬有关； 6) 玉米价格同比上涨13.9%，但季度间环比涨幅明显趋缓，预计全年同比涨幅会在10%以内； 7) 98%赖氨酸价格涨幅大大低于同期玉米价格增幅，但65%赖氨酸价格涨幅与同期玉米价格增幅基本保持一致； 8) 1-5月鱼粉进口量同比大增26%，美元进口价格同比下降15%，水产饲料加工企业低价屯货迹象明显； 9) 上半年平均糖价同比下滑6.2%，二季度糖价环比一季度继续下跌，但随着07/08产季结束以及08/09产季产量预期减少，相信糖价会从下半年起反弹； 10) 上半年国内棉价同比上涨5.6%，棉花与玉米、大豆间的比价已跌至历史低点，棉价反弹预期强烈； 11) 1-5月浓缩苹果汁美元出口价格同比上涨75%，但出口量同比下滑23.7％；上半年巴西冷冻橙汁美元出口价格同比持平，若按美元价格计算，中国浓缩苹果汁出口价格已高出巴西冷冻橙汁离岸价格约17.3%； 12) 1-5月中国番茄酱出口量同比持平，美元出口价格同比上涨30％，这与欧盟削减番茄制品补贴有关； 13) 猪肉价格自08年第6周高点累计下滑8.3%，仔猪价格自08年第16周高点显著回调，显示补栏已近尾声，猪价与猪肉价格应会延续小幅下滑态势，全年生猪价格同比增幅预计仍将高达20%； 14) 上半年国内市场牛肉价格同比上涨53.7%，预计全年平均升幅为40%，高于07年30%的同比涨幅； 15) 上半年国内市场肉鸡与鸡肉价格同比分别上涨15.4%和19.5%，肉雏鸡价格同比上涨24.8%，肉鸡饲料价格同比上涨22.7%，玉米和豆粕等主要饲料原粮价格同比分别上涨13.9%和50.7%。 投资启示： 基于期货与现货市场价格走势分析，我们对于农业类个股的投资建议如下： 1）看好糖、棉价格在未来两年内的表现，继续推荐南宁糖业（000911.CH）、新农开发（600359.CH）以及与糖价有关的两家玉米甜味剂企业西王糖业（2088.HK）和大成糖业（3889.HK）； 2）看好国内番茄酱加工企业业绩持续增长前景，并且推荐中粮屯河（600737.CH），同时该公司所经营的甜菜糖业务同样也将受益于未来两年内的糖价表现； 3）上半年国内浓缩苹果汁出口量同比下滑以及国际市场冷冻橙汁远期合约价格被继续看空令我们担心新榨季国内浓缩苹果汁出口价格将面临较大回调压力，因此相关公司盈利预测存在下调可能，具体包括国投中鲁（600962.CH）、安德利果汁（8259.HK）和海升果汁（359.HK）； 4）看好年内粕/豆比价和油/豆比价回升前景、国际市场大米价格暴涨所带来的出口价格提升空间以及基于产能持续快速扩张前提下的的燃料乙醇业务盈利增长潜力，并由此推荐中国粮油控股（606.HK）； 5）鱼粉价格回落、水产品价格回升令我们看好水产饲料加工企业利润率提升机会，并由此推荐通威股份（600438.CH），公司业务延伸至多晶硅产业亦将大幅提升其未来盈利增长空间； 6）二季度鸡肉价格涨幅回落，雏鸡与饲料价格涨幅回升，再加上猪肉价格回落预期随仔猪价格大幅回调而有所加强，需警惕鸡肉加工企业利润率下滑风险，具体包括大成食品（3999.HK）。 相关研究报告下载： [attach]5254[/attach]
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发表于 2008-7-8 12:12
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