KGI凱基證券新報告--房地產產業: 近期反彈料不能持續 敏感度, 超越

yangh

房地產產業
近期反彈料不能持續
 
■ 儘管未來利好政策將不斷出台，市場將持續受跌價與財測下修的趨勢影響
我們預計國內房市將持續跌價。考量房屋庫存失衡，且經濟增長放緩，我們亦預估內地房地產開發商將進一步下修財測。同時，儘管政府取消貸款限額，但長期淨利差為負0.09%，故國內房地產全面反彈的機會不大。
 
■ 多數產業負面因素已反映於股價，納入跌價對資產淨值的敏感度分析
10月22日，財政部與人民銀行出台房市激勵措施，帶動房地產板塊表現超越主要指數，同時多數產業負面因素已反映於股價，亦為股價提供一定支撐。本報告針對凱基追蹤的H股地產開發商，進行敏感度分析，評估樓房跌價對公司資產淨值的可能衝擊。
 
■ 近期全面反彈 ─ 我們維持「中立」評級
房地產估值歷經激烈下修後，H股開發商股價相較於超過60%的折讓已達新高，股價約等於08年預測市淨率0.2至2.2倍。我們認為，多數開發商受到近期利好政策的鼓舞，有可能低估全球景氣轉差對內行房地產行業的衝擊，儘管現時股價已反映較市場預期差的營運狀況。因此，我們維持「中立」評級。
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