行业调整期的突出业绩凸现了金地在产品、营销、财务和管理上的创新能力。快速滚动开发，深入研究客户需求，确保产品领先特色；与多家大型房产中介商合作，创新销售模式，变直销为代销，提高产品价值的传递效率；坚持多元融资战略，并渗透到房地产基金管理和房地产金融领域；在制定长远发展规划的同时，建立了同地产布局相适应的科学管理体制，优化人员绩效，提高经营效率。
未来三年业绩增长相对较快。通过对公司各个项目的分析和谨慎的价格假设，我们预计金地集团08，09，10年EPS分别是0.608元，0.715元，0.726元，未来三年主营业务收入和净利润的CAGR分别为25.82％和8.07％。
每股重估净资产值（RNAV/Share）为10.45元，目前股价以27%折价交易。估值时未考虑除北京金地中心外其它投资性房地产对净资产值的增值部分，WACC取9.26%。
金地集团目前的PE和PB估值水平已到历史最低位，且显著低于A股同类公司。市场对金地07年购置土地反应过度，公司股价严重偏离内在价值。我们认为每股重估净资产值反映了地产公司最基本的投资价值，因此设定公司六个月内的合理股价为10.45元，对应08、09年的动态市盈率分别为17倍和14.5倍，我们维持对金地的“买入”评级。
风险因素：1．国内经济急剧下滑，行业复苏低于预期；２．公司目前财务状况稳健，但09年面临较大融资压力。如果09年公司未能成功融资，公司09年后的发展将可能低于预期。 相关研究报告下载: [attach]11702[/attach]
| 
发表于 2008-12-15 16:32
| 