面对经济下滑预期，我们提出了“防御—反弹”分析框架，对经济转折前后的居民消费品进行中日对比研究。我们认为，区分快速消费品和耐用消费品、区分城镇消费和农村消费、区分消费阶段对消费的研究至关重要。以日本经验为参考，我们对快速消费品进行了防守性讨论，对经济下滑中的消费类品种配置具有直观意义。
我们系统区分了食品和软饮料行业的成长性。我们认为成长性包括短期成长性和中长期成长性：短期成长性来源于上游基础农产品周期同经济周期的错位；中长期的成长性包括内涵式改良型成长和外延扩展性成长。而外延扩展性成长又包括跟随行业生命周期而成长，以及行业整合带来的成长。
我们提出了“行业生命周期—行业整合生命周期”二维分析框架，以分析食品和软饮料行业的成长空间和整合空间。行业整合生命周期的概念来自于AT Kearney公司的实证研究。
防御、改良和适度扩张构成2009年投资主线。按照自上而下的行业选择，和自下而上的公司选择，我们看好肉制品加工、速冻食品、调味品子行业；重点公司方面，我们维持对安琪酵母的推荐、谨慎推荐双汇发展、对三全食品保持密切关注。 相关研究报告共享下载： [attach]10425[/attach]
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发表于 2008-12-3 11:19
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