apf陈老师

在公司理财中asset risk说的是给管理层发放过高的薪酬.liability risk是说off-balance items


第一个问题：针对的原文部分是： Dexter is concerned about （1）management's ability to receive excessive compensation, （2）to take on unwarranted off-balance-sheet obligations, and to （3）enter into transactions harming shareholders' long-term interest. 这三点中（1）是asset risk，因为管理层拿过多，等于拿走了股东的资产（现金）（2）是liability risk，off-balance sheet 的方式的负债，是负债风险（3）是strategic risk，损害了股东的长期利益的交易，是战略上的问题 而accounting risk是指财务做账的问题，比如帐目错误，或者故意误导的假账等等



第二个问题： 1）因为bank debt是浮动利率的，参照Notes第4本第144页倒数第三段。reset notes也是定期重设利率的，所以bank debt+reset notes会随着利率上升而利息支付得更多。 Acr公司总共有bank debt+reset notes是30%，而Tadd公司bank debt+reset notes是40%，所以对Tadd公司现金流影响更大，因为Tadd公司会支付更多利息 2）关于银行的借款，这个不管是中国还是国外都是要优先偿还，优先于其他债券的。



第三题，D对是因为，Portfolio T中industry factor因素只占5%，比例非常低，所以跟benchmark的industry 构成几乎是一样的，所以是industry neutral的portfolio。 B错是因为正文中説了“Mendez computes information ratios for Portfolios S and T equal to 0.25 and 0.55, respectively.”，根据表格我们知道S的active risk squared = 36, T的active risk squared = 40, 所以S的active risk是6，T的active risk是6.32（standard deviation). 那么根据information ratio可以推算出S的active return ＝ 0.25*6＝1.5，T的active return = 0.55 * 6.32 = 3.28，所以T的获得higher return from active asset selection