[20080909]可交换债券有利于缓解市场压力

【内容摘要】  事项：
近日证监会为了减缓大小非减持压力，就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》公开征求意见。
评论：
我们认为证监会的此举措对市场的影响偏正面，主要的理由如下：
1.能够稳定市场预期，当前市场对大小非减持行为有一种泰山压顶的恐惧，新政策的出台能够缓解这种恐惧。
2.实质上减轻大小非减持对市场的冲击，虽然大小非通过直接出售或者发行可交换债券进行减持从资金面来说没有本质区别，但是通过可交换债券发行能够避免当期对股价的冲击，长期来看也不会对原有股东利益摊薄。
3.发行可交换债券对大股东也有利，它不仅降低了大股东的融资成本，提高了资本的使用效率。从国外的情况来看，可交换债券的最后交割方式非常灵活，不仅有股票价格，还有现金交割等方式。灵活的交割方式有利于大股东的各种规划和安排。而且从现在的情况来看，发行可交换债券并不是一个强制规定，应该不会对当前的大小非造成压力。
4.可交换债券的发行也有利于投资者，尤其是在股票市场当前的位置时。它给投资者提供了一个风险有限的投资工具。

相关研究报告下载：

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