2011年运营商计划资本开支达3446亿，同比增长6%。我们认为在国内投资确定的背景下，网优优化、光通信和WLAN网络三个子行业将快速发展。同时，我们认为中国通信设备公司的二次腾飞来自海外扩张。目前通信设备行业整体估值(TTM)31倍，低于行业历史平均估值39.9倍。
我们建议投资者标配通信板块。
光通信方面，我们认为未来几年将是光通信产业投资黄金期，宽带用户数的激增及FTTX用户的快速上升、国家政策的支持以及光纤到户每户成本的大幅下降将对光通信行业爆发持续刺激。投资时点方面，我们认为合理的投资顺序应该是：配线网络和工程服务—光通信设备—增值服务提供商。目前，我们重点推荐配线设备龙头企业日海通讯和拥有光通信全产业链的烽火通信。
网优运维方面，网络规模大的不断扩大，网络复杂程度的不断提高，服务外包化趋势的逐渐明显，后3G时代运营商将逐渐加大网优投入，以及2G网优超预期贡献共同驱动网优行业增长。我们重点推荐网络优化公司华星创业和世纪鼎利。
WLAN方面，目前全球进入移动互联时代，数据流量爆发成为不可逆转的趋势，中国移动的数据流量保持每年100%以上的增速。为了对流量分流，WLAN网络是运营商唯一且最优选择。截止2011年3月，三大运营商WLAN热点数约为20万个。其中，中移动为5.4万个热点。2011年2月16号，中移动董事长王建宙表示计划在三年内将全国范围内的WiFi热点数量增加至100万个。WLAN行业未来三年将面临一个10倍以上的增长机会。我们建议投资者关注WLAN设备和服务龙头三元达。
全球通信行业从技术驱动向成本+服务驱动的模式非常清晰，我们认为在整个行业变革过程中，中兴通讯具有长期投资价值。我们预测公司11,12年EPS分别为，1.44,1.86元，对应目前PE分别为18x和14x。维持“买入”评级。
重点推荐：中兴通讯、日海通讯、世纪鼎利、华星创业、三元达。
风险提示：运营商资本开支低于预期，设备商恶性竞争。 |
发表于 2011-6-25 11:17
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