公司8月4日公告：拟向银行间市场交易商协会申请注册发行不超过50亿元的非公开定向债务融资工具，募集资金用于保障性住房建设。
保障房建设打开融资渠道，合计93亿的低成本融资额度（中票及私募债）：继6月3日公告拟发行不超过43亿中期票据用于保障房建设外（已报入交易商协会），8月4日公告拟发行不超过50亿私募债。
中期票据及私募债预计均不用经过证监会的审批，只需在银行间市场交易商协会申请注册发行即可，手续相对简单。在目前地产公司融资渠道受到严控、连高成本的信托都陆续叫停的情况下难能可贵。
预计该中票及私募债为3-5年期左右、基准利率左右或略上浮。远低于目前地产公司普遍的融资成本，且期限长更为稳定。
中票、公司债等公开发行的债权，预计合计发行上限不能超过净资产的40%。因此对于首开股份、保利地产等历史上获得多次股权融资、净资产较高的公司而言，募集上限要可观很多，也更为受益。
私募债目前仅北京市发行，只针对北京的保障房建设，全市约500亿额度。除首开获得50亿额度外，其他国企如金隅等预计均有受益。
百亿左右的现金、加上目前以销售回笼资金为第一位的经营目标，看好在土地市场后续下滑后抄底的能力及机会。近期大力加快销售力度，国风美唐、璞瑅等项目在有所降价促销后，去化率明显提升。
第一期2009-2010年现金激励已结束（复合增速不低于40%），后续激励计划出台可能性大，但未来增速由于行业性低迷可能有所下调。
公司RNAV17.2元，预计11-12年EPS1.21、1.66元。首开为真正能够从保障房建设中受益的优质公司，充裕的现金、加快销售的策略，看好抄底土地市场的能力。维持增持评级，目标价16元，重点推荐。 |
发表于 2011-8-5 13:39
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