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增收不增利各行业苦乐不均
从系统数据中了解到，2455家A股上市公司合计实现营业收入11.6万亿元，同比上升8.73%；但合计实现净利润仅为1.07万亿元，同比下降0.45%。“增收不增利”的现象突出，反映大部分上市公司的盈利压力在上升。
另外，盈亏的行业分布情况明显。大部分净利润集中在银行、食品饮料等几个板块，而资源类的有色板块、石油化工板块以及钢铁板块则是亏损的大头。行业筛选能力，再度成为选股的关键因素。
银行饮料一枝独秀资源化工价格受压
从行业来看，银行业成为A股上市公司当之无愧的“高富帅”，行业整体实现5498亿元净利润，占到上市公司总体盈利的一半。而且从净利润增长来看，银行业净利润同比上涨844.1亿元，是整个A股上市公司中报利润上升的主要原因。如果撇除银行业的净利润上涨影响，则A股市场的整体净利润将比同期倒退893亿(8.26%)。除银行以外，食品饮料等传统防御板块也不负众望地承担了利润蓄水池的角色，白酒企业盈利继续保持稳定增长。
今年上半年的欧债危机，令风险资产回流美国，推高美元指数。美元上涨，加上宏观经济减速，令黄金、白银、石油、煤炭和钢铁等资源价格应声下跌。A股传统的“煤飞色舞”现象，在今年上半年未能抬头。煤炭、有色板块大量公司出现盈利倒退，石油、化工类个股也是损失惨重。钢铁板块更是早早就踏入了破净(市价低于净资产)一族，乃至破破净一族(市价低于净资产的一半)。但是，美国即将推出QE3的预期，令资源价格近期走出一波上升行情。上述资源和有色板块的“矮穷挫”能否实现逆袭，则要看最终QE3能否如期出台了。
房产电力有惊喜保险航运放冷箭
今年中报有两个板块盈利情况超出预期。首先是房地产板块，尽管管理层多次强调要调控房价，但是房地产企业的盈利仍然持续上涨，同比上升22%，位居盈利增加的板块前列。上述盈利或者与房地产行业的结算周期滞后有关，即当期的盈利实际反映的是上一年的预售业绩。其次是电力板块终于在煤炭价格下降的前提下，成本压力得以缓解，盈利获得可观提升。
但是，保险业今年受到降息和资本市场低迷的影响，盈利能力持续下降，另外还要面对今年大量分红险到期赎回的压力。航空航运板块的业绩虽然在油价持续下跌的前提下成本有所下降，但是外围经济的低迷严重影响到公司的收入，业绩倒退明显。
冬天在持续春天不知有多远
总的来讲，此次上市公司的中报统计显示，经济环境恶化表现十分明显，大部分上市公司均或多或少要面对业绩下降的问题。即便是目前盈利最高的银行业，经济的恶化迟早会影响到其坏账水平，从而拖累业绩。这个冬天，真的就已经来到了我们的身边。春天究竟还有多远呢？谁也说不清楚。唯一重要的是，我们要心存希望，裹紧棉袄，千万不要倒在黎明之前的黑暗。
关于上市公司具体板块的分析，请见下文。
食品饮料：行业内9成公司盈利白酒行业最亮眼
据记者统计，在资讯统计口径的97家食品、饮料行业上市公司中，中报税后净利润为负的公司仅有12家，行业内近九成的公司实现盈利。其中，中报净利润同比实现增长的有62家，占行业公司数量的63.92%。在这些业绩正增长的公司中，扣除非经常性损益净利润增幅在30%以上(基金公认的消费品行业良性可持续增长率)的有33家，占比近34%。
这一比例在沪深上市的A股公司中，已经是最靠前的一个行业。需要注意的是，尽管行业整体表现较好，但只有行业内比较强势的品牌企业能够保持较好的持续增长。从子行业看，白酒行业的业绩最为亮眼，而葡萄酒、啤酒、乳业表现则欠佳。比如中葡股份(600084)、惠泉啤酒(600573)、皇氏乳业(002329)等公司最新披露的中报，均较去年同期出现相当明显的回落。此外，白酒企业高增长的真实性也越来越多受到媒体的质疑。
主营业务增长双汇发展、酒鬼酒领跑
出于便于比较主营业务成长能力的角度考虑，我们选择扣除非经常性损益的净利润作为主要的观测指标。统计结果显示，扣除非经常性损益的净利润，双汇发展(000895)增长1058.52%、酒鬼酒(000799)增长552.54%、沱牌舍得(600702)增长220.76%、ST皇台(000995)增长130.08、东凌粮油(000893)增长109.38%，唐人神(002567)增长105.01%，汤臣倍健(300146)增长101.93%，量子高科(300149)增长95.23%，易食股份(000796)增长81.24%，洋河股份(002304)增长71.58%，水井坊(600779)增长70%，涪陵榨菜(002507)增长55.07%，金种子酒(600199)增长52.37%，五粮液(000858)增长50.01%。
此外，值得一提的是，作为食品饮料行业的上游，农业板块上市公司今年上半年的业绩增长在全市场当中也是最有亮点的。该行业当中的通威股份(600438)、天邦股份(002124)、正邦科技(002157)等公司扣除非经常性损益的净利润同比增幅都在70%以上。
食品饮料行业选股要看“三力”
申银万国研究所食品饮料行业资深分析师童驯指出，借鉴日韩经验，消费占GDP比重有望先抑后扬，中国目前正处于拐点阶段。同时，农村居民人均纯收入已超1000美金，跨入消费升级阶段，未来人均食品支出有望快速增长。在此背景下，5000亿市值企业有望浮出水面。
他认为，与过去黄金十年不同，在宏观经济增速放缓、行业竞争加剧的背景下，企业PK竞争力的时代到来。国外经验表明，企业核心竞争力=产品力 |
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发表于 2012-9-12 07:03
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