[20081112]10月份CPI、PPI数据点评-

主要观点：
三大指数涨幅继续回落 CPI回落幅度小于PPI
随着价格高位的“订单效应”逐渐消退以及价格低位的“订单效应”逐渐显现，10月的居民消费价格指数、工业品出厂价格指数及原材料、燃料、动力购进价格指数延续了涨幅同时回落的态势。由于PPI中的生活资料价格涨幅的回落速度慢于生产资料的回落速度，我们预计后期CPI的回落幅度会继续小于PPI的回落幅度。
对通胀的关注转向经济下滑导致的需求放缓
本期PPI涨幅大幅下滑，一方面是由于原油等国际大宗商品价格继续下降，另一方面也有全球经济低迷导致需求放缓的原因。对需求放缓引发的经济衰退的担忧程度已经开始超过价格回落带来的乐观情绪。
通缩风险加大  宽松货币政策继续出台
从环比情况看，最近几期的CPI出现稳中有降的趋势。根据我们的估算，明年2月份我国的CPI就会出现负增长，通货紧缩的风险在逐渐加剧。预计降息、降低准备金率等宽松的货币政策会在短时间内陆续出台。窗口指导会在信贷政策方面发挥更大的作用。