[20080916]汽车及零部件制造业080916：负增长如期而至（中性）

要点：
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1、8月汽车销量负增长如期而至，同比下滑6.35%，共销售62.9万辆，这是近四年来首次首次出现同比负增长。
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2、本月的销量同比下滑几乎是全行业性的，当月仅有SUV和微型货车两个子行业的月度销量仍保持了较好的增长。重型货车同比增长-8.74%，较7月份的大幅下跌已有明显的回升。由于农村居民收入的相对稳定，我们对于微货下半年的销售情况相对比较乐观。
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3、轿车、重卡两大子行业中，各企业表现炯异。轿车企业中，广州本田、一汽丰田、东风日产表现较强；重卡企业中，北方奔驰、重汽、陕汽销量实现同比增长。
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4、7月汽车出口出现反弹，共出口7.00万辆，环比增长17.79%，同比增长32.23%，结束了连续两个月的环比下滑态势，但同比增速继续下降。客车出口中，大客车在经历了前两个月的增速相对下滑后，7月出口1266辆，同比增速再度达到两位数。而中型客车和小型客车，同比依然负增长，但出口主力的小型客车似乎有所复苏。
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5、1~7月汽车重点企业集团主营业务收入增长23.16%，较1~6月下降1.79个百分点，利润增长28.91%，较1~6月下降1.5个百分点。累计毛利率水平继续下滑，1~7月毛利率水平下降至15.47%，但7月单月毛利率水平为15.21%，较6月的单月毛利率回升了0.91个百分点。从近期数据来看，钢材等原材料价格出现回落，预计四季度车企的成本压力会有所缓和。当前车企面临的最主要挑战依然是需求下降，以及随之带来的产能利用率下降。
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6、由于接下去两个月将是传统意义上的“金九银十”，汽车销量环比应有所回升，但是由于去年同期销量较大，因此预计同比增长仍然难以乐观。我们认为目前行业景气仍未至转折之时，维持“中性”评级。

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