[20081030]银行业重大事项点评—降息有助于保护利差，引导存款短期化

贷款, 贷款利率, 人民银行, 人民币, 百分点

事项：
中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。

评论：
. 此次降息存款降幅高于贷款，央行倾向保护银行利差，引导存款短期化。
此次降息3年及5年期存款利率下降幅度分别为36 和45 个BP，6 个月贷款利率下降9 个BP，其余期限下降幅度均为27个BP。整体来讲，存款降息幅度高于贷款，体现了央行保护银行利差的意图。长期存款利率下降幅度较大将有效地降低银行的资金成本，并引导存款短期化。

. 房贷利率下端与长期存款利率出现倒挂。
央行日前出台对于房贷利率调整的政策，如果商业银行按7 成基准利率发放，则五年以下/以上房贷利率为4.91%/5.04%、住房公积金五年以下/以上房贷利率为4.05%/4.59%；而五年期定期存款利率分别为5.13%，存贷利率出现倒挂。目前，各家银行已确定的是新发放房贷利率按目前政策调整，而存量房贷利率调整细则尚未出台。

. 不考虑期限结构，降息对09 年整体净利润负面影响2%；考虑期限结构，对09 年整体净利润负面影响0.7%存款利率下调有力缓解了上市银行息差缩小的负面影响，这是由于上市银行贷存比在60%左右，同样降息幅度下资金成本节约效用明显。如果不考虑存贷期限结构、存贷利率均下降27 个BP 情形下，缩小整体净息差4BP，对上市银行09 年净利润负面影响在2%左右。如果考虑贷款期限结构，即6 个月贷款利率下降9 个BP、其余期限下降27 个BP 情形下，对上市银行09 年净利润负面影响在0.7%左右；短期存款占比高的银行，如华夏、深发展等，09 年净利润有正面影响。

. 银行有主动改善息差的能力，未来息差表现可能会出现分化。
无论是在95-97 年、04-07 年的加息周期，还是96-02 年的降息周期，上市银行实现了息差从1.32%到3.04%的逐年扩大。未来，贷
款占比低、利率敏感性负债高以及风险定价能力强的公司有较强改善空间。

. 维持行业“强于大市”评级，关注未来利率政策走势及资产质量变化趋势。
银行股经历了大幅下跌后，估值水平基本触底；央行此次的政策调整倾向于保护银行息差，我们仍然维持行业“强于大市”的评级，关注未来利率政策走势及资产质量变化趋势。