离重组一个多月，华夏证券再次被查出挪用26亿元国债回购，其中有近7个亿是在对前任董事长周济谱、原总裁赵大建的离任审计完成后新增的。据华夏证券内部人士透露，华夏证券的窟窿累计达80多亿元，而且，“还有没有没曝出来的窟窿谁也不敢打包票”。说华夏证券是吸钱的黑洞一点不为过。
原以为重组会使黑洞收缩，不料再次扩大。这到底是黑洞过大，使其只能继续按照原有轨迹噬人，还是券商在危机关头的自噬？
从材料来看，两者兼而有之。在华夏证券历尽曲折、重组几近成功之时黑洞扩大，难道有关人员不知道问题一旦暴露将产生怎样严重的后果吗？事实上，华夏证券26亿国债窟窿一出，其翻牌即陷入尴尬境地，接手的中信建投证券随即上报给国务院，新一轮审计、处理指日可待。
貌似新生，却故态依旧，其内在逻辑何在？
华夏证券的情况可用“上下交相迫”来形容。一方面，在华夏证券危机爆发后，资金链极度紧张，在客户讨债、总部不能弥补资金缺口的情形下，很多为总部融资的营业部就将客户存在华夏名下的国债予以透支。另一方面，据媒体报道，由于公司秘密账户被封，华夏证券总部部分员工的工资都成了问题。新东家中信投资与建银投资不是救世主，他们只对一个新生的证券公司负责，而无心也无义务对一个旧壳负责。
可见，此次国债黑洞的放大，只不过是在生存还是死亡的选择面前，一批经济人的又一次“理性”选择。
这次国债回购是老戏码重演。业内人士早已指出，国内证券市场发展中的各种问题都在华夏证券身上有所体现：营业部管理混乱，国债违规回购、挪用保证金。更大的黑洞还在于，华夏证券的弊病非华夏证券所独有，这点，华夏证券的前掌门人赵大建早就指出，他认为自己不过是与众同流而已。最新的一则新闻是，在得到了中央汇金公司注资半年后，银河证券并没有发生人们所期待的变化：一个由证监会、财政部和汇金公司共同组成的检查组对其进行清产核资，却迟迟无法结束。
让人深思的是，华夏证券总部的交易异常活跃，近一个月以来，两市交易所每日公布的涨跌幅前5名的交易席位排行中，“华夏证券股份有限公司总公司交易部”频频上榜，几乎垄断了头名位置。上周三，华夏证券以超过1000万元的交易金额成为最大的做盘主力。按常理，新东家中信建投接管后不可能允许华夏总部开展大量的自营业务，新鲜资金从何而来？
濒临绝境的公司，一旦稍获喘息，就故态复萌，上演疯狂大戏，实在令人唏嘘。很明显，任由华夏证券这样的券商纵横市场，开始不过是噬人———吞食国债、保证金等，而后就是克制不住地在噬人的同时自噬。
今年对于券商的政策性重组、救助、关闭、清算十分醒目，此举无非是为营造一个良好的市场打下基础。但华夏证券新增黑洞却让人无法乐观。
面对时艰，政府与市场究竟应如何共度？如何赢得投资者的信任是首先要考虑的问题，输血还在其次。类似于发行“权证”这样的“创新”举措，只能使市场产生政府为救券商不顾起码游戏规则的误解；华夏证券赵大建在审计报告出炉一周后，就被任命为民族证券公司党委书记，则可以视为对法治精神的亵渎。
政府监管部门与自律性质的协会理应带头尊重法律法规，做好监管，而将创新的任务还给券商。如果管理与经营的边界界定不清，政府今后还将继续为券商埋单。
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发表于 2011-5-28 02:25
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