刘二飞：私人股权投资宜退不宜进 股权投资, 有限公司, 资本市场, 私募股权, 便宜货

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“目前的市场是私人股权投资基金募集资金和退出项目的好时机，而不是投资的好时机。”5月16日在北京举行的“亚洲私募股权和创业投资论坛”上，美林（亚太）有限公司中国区主席刘二飞这样断言。
　　
私人股权投资（Private Equity，下称PE）是近年来中国资本市场上最为热门的话题之一，2006年发生在中国的私募股权并购案激增了400％。不过，随着去年以来A股市场高歌猛进，资产价格大幅攀升，在刘二飞等PE人士看来，中国市场遍地“便宜货”的状况正在褪色。
　　
“理想的PE投资是寻找到可在五年内增值10倍的项目，”刘二飞解释说，五年前PE在中国还看不到这种机会，而两年前中国市场的潜力被挖掘出来。但由于A股狂热，目前国内市场的资产估值过高，且有失控趋势，这种市场环境是PE不愿看到的。
　　
“例如，我们一般只愿付出8倍到10倍的溢价，但是A股市场的估值早已超过20倍。”他说。
　　
在目前阶段，市场会发生严重的分歧和波动，对于PE投资来说并不是一个好的环境。在刘二飞看来，狂热的A股市场与20年前的日本、台湾市场如出一辙。这种情况下，一方面找到估值合适的企业去投资，越来越难；另一方面，投资风险也更高。
　　
当然从另一个角度看，国内市场的高估值对于PE也并非全是坏事，即PE在退出时可以获得更高的回报。
　　
另一方面，按照中信资本总裁张懿辰的说法，目前中国所有成功的PE故事，都来自于海外上市，而非A股上市，“尽管PE项目未来A股上市是大趋势，但就目前的政策和监管来看，这个时间不会很快。”