[20110705]水泥行业：水泥股正如盛夏的果实
本周全国水泥价格环比上周出现小幅下跌，幅度为0.16%。主要体现在四川成都及周边地区，下调20元/吨；价格下跌原因：主要是受前期绵阳、德阳以及成都部分企业暗降价格影响，主流市场价格普遍下调，幅度20元/吨。从市场情况看，价格下跌后，各企业库存仍然没有得到缓解，后期部分企业或许将继续下调价格；本周其他地区市场价格继续保持平稳。
煤炭价格变化..国内港口煤炭价不变、库存上升。秦皇岛价格：截至7月4日，秦皇岛大同优混和山西优混分别为905元/吨和845元/吨，连续3周不变；港口煤炭库存量765万吨，库存下降8.05%。大同坑口煤：截至7月4日，大同南郊弱粘煤（5500大卡）610元/吨，与上周不变。国外煤炭价格微涨0.45美元/吨。截止到6月30日，澳大利亚BJ现货价格120.9美元/吨，上涨0.45美元/吨。
评论：
本周水泥行业涨幅同步于沪深300指数，微涨0.42%，是涨幅最少的板块之一，同时也是资金流出量最大的板块之一，仅次于银行。但行业内也有涨幅可观的个股，如塔牌集团、尖峰集团、四川双马、西水股份，涨幅达到19.3%、14.18%、7.71%和7.37%。
本周我们推出了下半年行业策略《水泥正如盛夏的果实，玻璃尚未成熟》，对水泥行业的主要观点是维持“看好”评级，下半年个股将呈现阶段性机会，目前水泥行业2011年PE14倍，与其他行业和历史PE比较，具备估值优势，在个股选择上，我们认为看业绩弹性和估值推荐华新水泥、江西水泥、亚泰集团、塔牌集团、海螺水泥；看未来增长推荐天山股份、青松建化；看整合预期推荐狮头股份、祁连山。主要逻辑：首先，我们不能判断CPI拐点或许真的如市场所预计的在7月出现，但至少可以肯定的是离拐点越来越近，货币政策进一步紧缩的频率在降低，投资额增速下滑可能性比较低，对水泥需求的整个大环境是有利的；其次，行业环境与前几年有了明显变化，行业集中度在不断提高同时带来了企业之间的协同效应增强和盈利能力提升，目前水泥行业盈利水平处于历史高位，我们认为随着大企业话语权不断提高这种高盈利水平是可持续的；再次，水泥行业今年盈利大幅好转，是所有行业中利润增速最大的行业，尤其是东中部水泥个股；第四，今年水泥投资额下降将保障明年新增供给继续减少，我们认为在调整产业结构和节能减排的大背景下，淘汰水泥落后产能是未来行业主旋律；最后，我国城镇化进程还处于加速阶段，保障房、商品房、城市基建、轨道交通等配套设施修建均将带来水泥需求增长，中长期看，我们认为水泥消费拐点远未到来，距离拐点至少还有5年以上的时间。
 水泥行业：水泥股正如盛夏的果实.pdf (274.74 KB)
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发表于 2011-7-6 12:15
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