[20081117]行业研究*钢价续跌矿价反弹——钢铁行业周报

美国, 螺纹钢, 大跌, 钢铁行业, 不锈钢

一周动态：
     国内钢价：本周钢价继续走低，跌幅在3%左右，热轧板卷曾一度下探到2850元/吨，在取消出口关税的政策刺激下有所反弹。当前的板材、长材价格较最高价已分别下跌约3000元/吨、2000元/吨。同07年均价相比，板材下跌约20%，长材仅下跌3%~6%，不锈钢下跌40%~50%。根据Mysteel的调查，下周看跌比例有所下降，看平比例增加，螺纹钢看涨比例维持10%，热卷看涨比例从无上升到15%。
     国际钢价：欧美钢价大跌是本周国际市场钢价走势的主要特点。美国市场板材品种下跌约10%，螺纹钢下跌23%。德国市场跌幅在18%~29%之间，欧洲地区CRU指数较上周下滑12.6%。亚洲各国市场表现相对稳定。本周LME钢坯期货价格收于365美元/吨，较上周上涨21.7%，在国际现货市场钢坯价格已跌去80%之后，市场开始看好其后期走势。
     原材料：本周唐山矿、印度矿价格分别上涨2.7%、5.4%，唐山矿已连续三周微幅上涨，这可能与部分小钢厂复产导致的需求反弹相关。海运费维持弱势，至北仑港运费继续走低，不过BDI指数结束下跌反弹1.4%。本周焦炭价格下跌200元/吨（11%），较最高价已下跌1550元/吨，跌幅达49%。铁合金价格出现暴跌，硅铁、硅锰铁价格本周分别下跌29.6%、35.2%。
     库存：本周上海、全国范围内库存整体继续下降。上海和全国长材库存分别下降约20%、5%。目前，上海和全国的长材库存已低于一年来的平均水平。
     股价与估值：国内钢铁类股表现优异，较上周上涨18.83%，表现强于沪深300指数3%。相对涨幅超过7%的有华菱、武钢、鞍钢、太钢。国际钢铁股表现不佳，所跟踪的十支国家钢铁股无一上涨，不过其中5支强于所在市场表现。
一周点评：
     从4万亿投资到关税出口关税调整，一系列利好政策对钢铁行业而言都是中长变量，短期影响有限，钢铁行业盈利的恢复仍依赖于供需平衡的重新建立，这需要行业大幅减产来对冲国内外需求下降，也需要库存的大幅下降来重建市场的信心。（见附表：宏观政策对钢铁行业供需影响）
     在09年行业盈利大幅下降的预期中，钢铁行业整体难有大幅乐观表现的驱动因素，但我们认为目前行业盈利恶化程度对经济基本面存过度反应，预计未来6个月行业存在从亏损到平衡（或者小幅盈利）的改善型投资机会。
     我们维持武钢股份、华菱钢铁、大冶特钢、宝钢股份、鞍钢股份的增持评级。
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