在全球经济衰退、中国经济减速的背景下，国防工业做为一个弱周期性的长期增长行业，是一个能够相对抵御经济周期波动的行业；而且目前国防工业正在面临着管理和投资体制的深刻变革。我们看好在那些在行业变革过程中受益的公司和军工业务占比较大的技术型公司。
投资要点：
? 国防工业正在面临着管理和投资体制的深刻变革，行业面临较大的整合机会。经过2007年军工企业投资体制改革一系列政策的变革，未来军工企业投资体制多元化和改制重组成为主旋律；2008年自上而下的管理体制改革促进了军工体系内广泛深远的重组整合，航空工业体系的重组仅仅是一个开头，各军工体系内的重组整合仍将继续，这必将给行业内上市公司提供了较多的整合机会。
? 中国军费的实际增速高于GDP增速水平，国防工业具有比较明显的弱周期性特征。从98年开始，中国军费的实际增速开始高于GDP增速水平，进入了恢复性增长时期，复合增长率保持在15%以上，行业具有比较明显的弱周期性特征。
? 军工企业的民用业务涉及领域广泛，周期特性各异。处于转型阶段的航天民用业务政府主导为主，具有较明显的弱周期性；全球民用航空制造业目前正处于第5个波动周期的下滑阶段，我国的外贸转包增速面临不确定性、支线飞机则有订单缩减的风险；同样有景气下行风险的有纺织机械、外贸加工等行业；扩大内需政策可能改变景气下行特性的行业有工程机械等；短期内具有反经济周期特性的行业有通信设备、电网设备、铁路建设等。
在当前全球经济衰退、中国经济增速下滑的形势下，我们看好在行业变革过程中受益的公司和军工业务占比较大的技术型公司。其中，可能受益于行业变革的公司主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、力源液压等；军工业务占比较大的技术型公司主要有中国卫星、火箭股份、中兵光电、航空动力、中航光电等；民用业务相对弱周期性的公司主要有中国卫星等；民用业务具有一定的反经济周期特性的公司主要有中航光电等。 相关研究报告下载: [attach]11606[/attach]
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发表于 2008-12-19 15:17
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