[20080701]兴发集团（600141）：中报业绩超预期

摘要:

     受益产品价格上涨：雪灾、地震导致磷化工产品阶段性供不应求，产品价格高位
   波动，预计08年公司五钠产品（收入占比60%）价格同比上涨70%以上，超出市场预
   期。

     一体化优势逐渐显现：未来磷化工产品价格中枢将不断提升，兴发集团作为“矿-
   电-化”一体化企业，凭借丰富的磷矿石资源、低廉的发电成本以及优越的地理位
   置，将充分受益主营产品价格的长期上涨。

受益产品高价出口：国际磷化工生产成本提升，未来即使国内企业恢复生产，磷
化工产品价格也可通过出口调节，难以回落。

     上调公司盈利预测：上调公司08、09年摊薄后EPS至1.00元和1.37元，当期估值
   水平在化工行业内偏高，但公司业绩进一步超出我们预期的可能性较大，暂维持公
   司“增持”评级。

风险提示：国家限制磷酸盐产品出口的可能性较小，后续公司业绩风险主要包括
国家对含磷日化产品可能会出台限制政策。