[20081022]铁龙物流(600125)_业绩符合预期，维持买入评级

房地产市场, 铁龙物流, 买入评级, 收益

【内容摘要】：n 公司三季报业绩符合预期。公司1-9月实现收入8.53亿元，净利润1.93亿元，分别同比增长-10%和1%；每股收益0.192元，基本符合我们的预期。
    房地产收入未确认导致业绩同比无增长。由于结算时间的差异，7-9月公司的房地产收入同比减少了将近3个亿，这也导致从账面上看公司营业收入和净利润并无增长。公司除去房地产业务以外的主业收入和净利润实际分别同比增长24%和27%，符合我们对公司主业发展的判断。公司今年的房地产业务收入将于四季度确认，由于房地产市场成交低迷的现状我们将原来对公司08-10年房地产收入5.1亿、1.9亿和0元的预测下调至非常保守的4亿、1.9亿和9000万元，对每股盈利的贡献分别为0.08、0.04和0.02元。
    特种箱和临港货运物流业务快速增长。自上半年国家连续调高磷肥出口关税政策之后，公司磷硫对流业务受到的负面影响已逐渐稳定，三季度特种箱业务收入和毛利率基本与二季度持平。沙鲅线复线和电气化工程已于近日基本完工并投入使用，对鞍钢新厂的运输服务也已展开，运量正逐步释放，我们维持明年沙鲅线运量增长30%的判断。另外临港物流业务增长也十分迅速，除了传统的港口货仓租赁业务外，依托于公司铁路业务的运贸一体的物流业务也正逐渐展开。
    维持买入评级。由于下降对房地产收入的预期，我们对公司08-10年实际盈利预测调整为0.34、0.38和0.38元。由于公司目前并无土地和其他房地产项目储备，从集中关注与铁路相关主营业务的角度出发，我们更关注的公司08-10年主业盈利预测为0.26、0.34和0.37元，三年主业净利润复合增速为27%；09年主业PE为18倍，处于行业平均水平。基于对公司近两年主业业绩快速增长的明确预期和对未来铁路行业前景的看好，我们仍然维持买入评级；建议投资者关注可能的补跌风险，谨慎选择买入时机。