[20081231]2008年封闭式基金分红能力分析及短期投资策略

【内容摘要】：  结论或投资建议：临近年末封闭式基金分红再次成为市场关注焦点。我们根据基金可供分配收益计算方法来估算2008年度封闭式基金的可供分配收益，挖掘最具分红潜力的基金是：基金汉盛、安信、景宏、裕阳、普惠。封闭式基金的分红行情一般会提前发生，但本次分红行情与去年大不相同，本年封闭式基金的可供分配收益较低，同时股市的震荡也会加大投资风险，因此在考虑短期分红行情时要重点关注潜在的投资风险。我们在考虑封闭式基金分红后折价率扩大程度和目前折价率水平与4季度以来平均折价率的差距来估算封闭式基金价格可能存在的上涨空间，发现基金安信、汉盛、安顺、普惠价格相对涨幅在4％以上，而其它基金可能上涨空间已经相对有限。从短期分红角度考虑我们建议重点关注基金汉盛、安信和安顺。当然在价格上涨空间相对较小且分红额度相对较少的情况下，股市环境对基金市场表现也有较大影响，因此本次分红行情必将伴随股市波动而产生脉冲式行情，分红预期的存在也会加大封闭式基金市场的活跃度和波动性。
        原因及逻辑：在基金会计准则变更后基金的可供分配收益计算更加透明，在基金投资出现浮亏时，基金的可供分配收益要加上这部分未实现损失，因此实际2008年末的封闭式基金可供分配收益应是年中可供分配收益加上3季度和4季度利润，即下半年的净值变动，因此在不考虑本周三天基金净值变化的情况下，已经可以大致估算2008年封闭式基金的可供分配收益即分红额度。在股市持续低迷的情况下，封闭式基金的小额分红对折价率和价格影响可能相对较小，如果将4季度以来封闭式基金的平均折价率作为正常折价，则我们将分红后的折价率与正常折价对比，并估算如果折价率回复到正常折价水平下价格可能的上涨幅度，这里仅有4只基金价格上涨幅度在4％以上，因此短期在关注分红的情况下要更关注风险。
        有别于大众的认识：从基金净值变动上可以估算基金的可供分配收益，2008年封闭式基金分红对价格上涨影响相对较小。