投资建议：
重申“3、4月年报季报期精选个股，5、6月有望重现板块性投资机会”判断，股价深调及食品CPI可能于二季度环比续升是板块重新走强的推力：预计今年年报季报期，难以出现犹如去年獐子岛、登海种业这样的业绩爆发式增长个股，并且，此前尚处于景气周期的畜禽水产养殖及饲料板块，因遭遇瘦肉精和日本核辐射两大负面事件影响而于短期受到压制，所以4月份板块投资仍需以个股精选为主。等到5、6月份，猪价再次明显上涨并带动玉米和豆粕价格上扬、糖价于夏季需求高峰来临前再次上攻、以及国际农产品价格因油价等因素而持续走强，从而引发食品CPI再度走高之际，农业板块才有望重现板块性投资机会。选股策略继续偏好业绩爆发式增长或持续超预期个股：
新希望、圣农发展和敦煌种业。板块机会重现时，应重点关注种业（原因在于：种业已成当前农业板块标杆、原粮价格因政策性因素而持续走高预期、政府政策扶持以及前期股价大幅回调）、畜禽与饲料（瘦肉精事件已定性为个案，瘦肉精报道密集期时猪价仅下跌10%并于近期回升，显示畜禽养殖行业景气度仍在）两大板块。
预计上半年食品CPI持续走强，今年四季度下行：今年上半年食品通胀担忧将会持续存在，这是因为上半年猪价走强并于5、6月间迎来阶段性高点（去年上半年生猪价格一路下滑，直至6月中下旬才出现反弹），海外大宗原粮价格走强并带来输入型通胀压力等的原因。四季度食品CPI下行，主要因为猪价走低（去年同期是上涨），而且糖棉价格均可能出现小幅回调。
“短期内政府价格管制措施不会松动”判断已成现实：继小包装食用油、方便面、日化产品在面临原料、人工、物流成本上扬而必须延后上调价格之后，相关部门又约谈了白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒企业，要求协会和企业配合政府做好稳定价格的工作，这预示着至少今年上半年通胀压力非常严峻，同时，行业集中度较高的农业食品饮料企业将牺牲部分盈利来承担社会责任。我们继续强调，价格管制逻辑是以时间换空间，并期望中长期通胀压力会下来。
倘若下半年国际农产品和农资价格下不来，短期价格管制会造成此后价格报复性上涨，和以次充好现象的出现。
上半年国际农产品供应依旧偏紧且价格持续攀升，下半年供应虽有望改善但价格未必会出现回调。中东北非危机、日本地震及核泄漏之后的国际农产品价格走势，符合我们“先跌后涨”的判断（详见2月25日和3月12日评论），二季度国际农产品价格还将继续攀升的原因在于俄罗斯、乌克兰、澳大利亚等国自然灾害造成全球供应偏紧，3月31日美国季度库存报告也印证了我们的观点。由于迄今为止国际农产品价格相对于农资（化肥、农药、燃油）价格涨幅更大，这会使2011/2012产季美国、加拿大、澳大利亚、乌克兰等粮食主要出口国扩大种植面积，从而改善供应。因此，当前国际市场普遍预期下半年国际农产品价格将会下跌。但我们认为05年之后，油价与农产品供需一起成为国际粮价决定因素，近期中东北非政治局势不明朗、以及日本核泄漏后对石油煤炭需求的增加很可能会使石油价格持续走高，并迫使下半年国际农产品价格拒绝回调。 |
发表于 2011-6-15 12:24
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