商业贸易：行业盈利结构分化 关注中报高增长 天虹商场, 合肥百货, 重庆百货, 永辉超市, 成商集团

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　　本周零售行业走势：本周零售行业指数收益率为-2.94%，大幅跑输沪深300指数-0.89 %的收益率。在23个一级行业中居倒数第3位。板块涨幅居前的个股有合肥百货、开元投资、重庆百货、欧亚集团、王府井；跌幅居前的个股为人人乐、南京中商、永辉超市、成商集团、天虹商场等。
　　行业重点新闻：(1)国家统计局：6月份CPI向下，社会消费品零售总额同比增长13.7%：(2)电商物流混业经营：顺风便利店进京，京东发展社区自提；(3) 6月团购交易额仅为20.8亿元，暴跌23%。
　　公司动态：(1)开元投资：9日发布关于对外投资设立医院获得批复的公告；(2)王府井：9日发布关于投资设立郑州子公司与股权转让的公告；(3)新华都：10日发布关于股权激励计划行权情况的公告，11日发布关于和英特体育国际有限公司合作的后续进展公告；(4)南京中商：13日发布2012年半年度报告；(5)重庆百货：13日发布2012年半年度业绩快报；(6)苏宁电器：13日发布2012年半年度业绩修正公告。
　　海外动态：(1)加藤修一：10年后日本家电连锁店只有5家；(2) PriceSmart第三财季盈利下降4%；(3)家乐福第二季度销售额同比下降了1.3%。
　　近期报告及观点：(1)合肥百货首次报告：区域内精耕细作，渠道下沉具先发优势；(2) 6月零售销售数据点评：行业逐渐回暖，关注中报高增长公司；(3)行业深度策略：告别“大”时代，寻找“小”公司；(4)海宁皮城深度报告：独特盈利模式复制高增长，目标价32.97元，给予买入评级。
　　投资策略与建议：尽管6月行业数据超预期，回暖迹象显现，但本周率先公告业绩预增的上市公司经营业绩都低于预期，甚至出现下滑，增加市场对零售上市公司的不确定性和担忧。行业竞争格局发生变化及盈利增速放缓拉低行业整体估值，行业短期上涨动力缺乏，未来行业上涨催化剂主要来自于：1、经济回暖，行业增速明显好转；2、行业利好政策出台(如刷卡手续费、工商水电同价)及刺激消费类政策出台等。建议关注抗风险能力较强公司及二三线城市经济增长较快的区域性公司，如合肥百货(000417，买入)、友好集团(600778，未评级)、海宁皮城(002344，买入)等；以及自有物业占比较高，业态创新及物业经营类企业如海印股份(000861，买入)、苏宁电器(002024，买入)等。