胡老师

这个题目问得非常好。

 

 

计算FCFF and FCFE.时，还有个问题，即如何计算FCInv 和WCInv，其实这儿是容易出错的地方。 计算FCInv的公式是：

FCInv＝（期末净固定资产－期初净固定资产）＋本期折旧

注意，这里用的是净固定资产，上述公式中加的仅仅是本期折旧，而不是累计折旧。

 

 

把FCinv代入FCFF=NI+NCC+INT(1-t)-WCinv-Fcinv

可以看出，折旧费用抵消了（关键的一句解释），没有出现在公式中。你举的例子错误在不能假设Fcinv为零。公司的自由现金流量，应理解为在保持目前的生产能力的情况下，公司股东和债权人可动用的现金。折旧费用本质上是为以后购买固定资产使用的，并不是自由的现金流量。