按照经济发展的阶段理论，中国进入工业化中后期，其基本特征是劳动力价格的上涨、储蓄率下降，由此带来的现象是物价进入持续上涨的发展周期。因此，我们要关注通胀和物价之间的基本关系。
在通货膨胀的初期，物价上涨的过程就是股市上涨的过程。但是当物价上涨较高形成通货膨胀时，就会对股市造成冲击。目前的CPI仍然处于温和状态，还不能称之为通货膨胀，但具有通货膨胀化倾向。我们认为未来中国的CPI的忍受度将会达到5%左右的水平。而当明年CPI持续两个月超过5%，股市就会进入危险地带。
当前经济仍处于复苏向稳定增长的过渡期，股市仍将难以摆脱震荡整固的态势，表现为箱体震荡。2011年的股市，参照10%-15%的上市公司净利润增长率，20-25倍的PE对应的上证指数为2800-3700点。那么可以理解为2800点具有较强支撑，3700点是难以突破的箱体上限，3100点是基本的价值中枢。我们的基本策略观点是在箱体下轨买入，中枢持有，上轨卖出。
明年是十二五规划的开局年，我们重点从各行业的十二五规划中进行机会挖掘，并就不同的行业给出代表性的股票。
在构建基本组合时，样本股必须具有受益于民生改善和得益于结构调整，重点看好的产业是机械装备、智能设备、新型材料、节能减排、清洁能源、商业、医药、传媒、酒店旅游等;同时从装饰建材、化工等行业中寻找行业标准变化引发的个股机会。
主题投资与风格转换是影响中短期收益的重要因素，由此我们建议的主题包括：区域经济(延续)、上海迪斯尼(确定性)、新兴产业(延续)、假日经济(确定性)、出口复苏(关注)、大消费(延续)、大农业(延续)。
推荐组合：根据对行业趋势、业绩增长、重组预期的判断，给出年度组合。 |
发表于 2011-6-16 06:50
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