[讨论][06/12/2009] 考试感想 + 考题讨论OTZ 杯, 仓库, 中国人, 皮埃斯, 伦敦

ly8913

嗯。。。1L打算祭个天，顺便bless一下能考过OTZ。。。

 

昨天在伦敦考完，考完以后内牛满面呀，下午的题好难，可能是我太不擅长计算，所以下午完全木有时间而且纯蒙了5，6道题，皮埃斯我发现我蒙数字的时候很喜欢蒙B。。。

 

上午考的还不错，出考场的时候我BF问我还好么我还说不难啊，一点都没有mock难。。。结果下午都快哭着出来了OTZ，不应该小看计算的，我的杯具的计算能力啊。。。杯具。。。

 

伦敦考场的中国人好多，还有那种BH的仓库风格深深的震撼了我。。。

 

以下开始回忆题，欢迎批评批判以及补充OTZ~~

ly8913

第一次发帖，提交了以后才发现字体好小。。。和我常去的BD，TY的风格有很大区别。。。

嗯我又跑题了。。。下面真的开始回忆了OTZ。。。

 

上午下午混着来说吧。。。上午答得比较顺利，所以很多题目没印象了，下午的讨论也许会多一点~~还有很多答案只是我做的那啥，很多错误，PIA砖勿砸脸。。。

 

1.  道德里有一道题问：  CFA所在A国家，A国家法律说要让CFA遵守客户所在国？（这个记不太清）B国家的法律，B国家法律松，A国家法律最严，问实际应该遵守哪个。。。我踌躇了很久改来改去选了code and ethics，不知道有没有错OTZ

 

2.  X公司2年前宣布遵守GIPS，问至今为止应该披露多少年的compliace报告。  我选了7年，因为宣布遵守的时候至少披露5年，之后又过了2年（虽然GIPS要求连续再披露5年），所以是7年。

 

3.  record retain那题我看来看去没发现什么玄机，选了7年，虽然这只是recommend？

 

4.  某CFA，给经纪公司很高的referral fee，可是并未向客户进行披露，于是违反了道德，问：只需披露referral fees ongoing还是需要披露fee的具体比率。我纠结半天选了只披露ongoing~~zhiiqianvolume 2里做过一道题，答案上说fee的具体内容属于不需要披露的内容，只需要披露detail就可以了，那MMD具体fee的数额为什么不算detail就只有那帮写答案的人能解释了。。。这题也极不确定。。。

 

5.  下午的GIPS verification，我选了C。。。A是可以让公司里受过特定训练的员工verify。。。B是必须第三方认证，C是认证针对公司的整个组织结构和投资组合BLABLA。。。

 

6.  下午一道题，某CFA发掘了小公司股票，觉得很不错，于是买进之，交易持续了3天导致该公司股票大涨至历史最高水平，问有没有violate，我选了没有。。。因为貌似原始目的不是为了操纵股价什么的，这题依旧甚不确定。。。

 

道德先说这么多，印象最深的都是自己极不确定的。。。欢迎讨论TOT~~

 

以下开始其他部分。。。

zuelpich

  下午一道题，某CFA发掘了小公司股票，觉得很不错，于是买进之，交易持续了3天导致该公司股票大涨至历史最高水平，问有没有violate，我选了没有。。。因为貌似原始目的不是为了操纵股价什么的，这题依旧甚不确定。。。

我选了manipulation，他发现了anomaly，小股票的liquidity 可能不好，他的公司连续交易了3天，导致该公司股票大涨至历史最高水平。我个人认为算violate. 不过我也不确定。

ly8913

下午的题从quant部分就觉得透着一股诡异的难，反正已经考完了我努力的呸一下！！！！

 

1.  比例量为什么优于其他三种变量，我蒙错了TOT，因为A，true zero point。

 

2.  一个非参数检验有什么变量的时候被认为可能是参数检验，这题纯不会，蒙了含有ratio数据的时候~~

 

3.  有一道表格题，给了投资组合的收益率什么的，问该曲线正偏负偏，我选了负偏，因为median<均值。。。不知道对不对OTZ。。。

 

4.  T检验样本数据增大，对称性有无改变，我选了无改变。。。

 

5.  什么情况下假设检验的TYPE I和TYPE 2错误都会减小，我选了A增大样本容量，这题不清楚OTZ，只觉得BC都不对。。。

 

计算部分不记得太多，而且几乎上午的一道都不记得了。。。下面说说别的部分。。。

 

 

1.  technical analyse注意的momentum tend我改了很久改去了debit account。。。这题不太理解，所以几乎是蒙。。。

 

2.  MMY, BEY, EAY谁最小那个我选了MMY，volume 2做题，题里说mmy = (d/f) * (360/t)， 完全无复利，所以最小，EAY最大~~BEY是2乘以semiannual。。。volume里也有类似的题，不知道这次是不是相同情况。

 

3.  寡占市场，哪种方法能提高利润吧大概，我选的是降价提高产量。。。其实也是囚徒困境的差不多的东西吧~~

 

4.  美联储买进债券，问增加了美联储或者bank的资产还是负债，我觉得这题真诡异。。。现金少了债券多了这不是资产没变么。。。最后选的啥自己都忘记了。。。

 

5.  久期为什么不能用于计算投资组合，这题我可耻的错了啊T.T，当时没什么时间了没怎么看题，木有看到投资组合，所以选了白痴A选项“不代表凸性”，其实是一个债券的久期没办法应用于整个投资组合吧BLABLA。。。

 

6.  关于那个货币互换的。。。我理解为最后一年要付的所有钱，所以加上了本金选了C，522000

 

7.  股价下跌还买股票，这是很明显的escalation bias。。。书上有说。。。

 

8.  4个portfolio，问有50W，该去投资哪个或者哪几个，1，2，3都是正值，1+2的投资和刚好50W，可是NPV没有3高，虽然3的初始投资不需要50W，所以我选了portfolio 3 （A选项）

 

9.  spot rate算出来的债券价格高于债券的市场价，问如果套利该怎么做，我选的是市场价买入，构建STRIPS卖出~~这题volume 2最后一份题的morning session有一题几乎一样，答案说STRIPS可以赚钱BLABLA，我虽然不理解可是依然画上去了。。。

 

10.  债券的收益曲线不能用来计算哪种溢价： nominal, zero volatility,  oas， 我选了OAS，这题极不确定。。。因为其实不太理解收益曲线~

 

11.  根据有效前沿曲线，某证券风险增大，收益增大的更快还是更慢还是不变，我选了不变，volume 2最后一份题也有相似的，答案里说如果风险增加，收益增加的更慢，反之收益降低的更快~~

 

12.  fund of fund那题貌似是选错误的？我选了C反正，A说优点在于可分散风险？不记得了OTZ，C是说有费用上的优势，fund of fund的费用比普通基金要高的，所以没有优势？我是这么理解的OTZ。。。

 

13.  市场投资组合的var值主要由什么决定，A unique risk   B system risk   C unsys risk，我不确定，选了B因为我觉得A和C是一种风险。。皮埃斯这题是239题，我做的时候觉得我马上就要去死了。。。

 

14.  240题，算投资组合的总风险，我选了B，是10.8%貌似？

 

15.  special purpose veichle，哪点是不对的，我选了A，A是subsidy of financing resource，B肯定对具体答案忘了，C是有独立于原本公司的信用评级~~我在AC间纠结许久选了A，回家查书仿佛C确实对了，我也不知道蒙对没OTZ。。。

 

16.  一个很BT的LIFO,FIFO存货计价题，我很新鲜的看到了从未看过的平均价格计价方法的影子~~那题AB都不对，都是反着来的，我选了C，就是平均方法和FIFO方法的最后存货和COGS的和是相等的。因为当时没看懂题所以这题还花了一阵子~~其实很好理解，说起来和，那三个都是相等的。

 

17.  cash operation cycle的题。。上午下午都有，具体题目不记得了OTZZZZZ。。。

 

 

先说这么多吧，如果再想起来了补充~~

 

欢迎大家补充和讨论=v=~~我好多好多题都不确定，没办法下午考的实在太菜而且很多计算我确实不会。。。

 

我去祈求点RP让我过了吧，神啊。。。不想明年再折腾着考一次了，麻烦死了。。。

 

 

皮埃斯，伦敦考场那叫一个人山人海。。。真可怕。。。早上去的地铁里好多捧着书的中国女孩。。。也不知道她们考的怎么样了。。。

ly8913

--3，啊你这么一说我觉得也对。。。于是是manipulation？我当时没仔细分析anormaly这个词，跳过去了。。。。杯具啊~~

zuelpich

 6.  一个很BT的LIFO,FIFO存货计价题，我很新鲜的看到了从未看过的平均价格计价方法的影子~~那题AB都不对，都是反着来的，我选了C，就是平均方 法和FIFO方法的最后存货和COGS的和是相等的。因为当时没看懂题所以这题还花了一阵子~~其实很好理解，说起来和，那三个都是相等的。
可以解释一下么？
我没有理解为何是平均方 法和FIFO方法的最后存货和COGS的和是相等的? 前提是，价格下降，LIFO COGS 低了，LIFO　Inventory 高了.

rainharder

回楼上的， 我说几个我比较有把握的答案 1. 比例量为什么优于其他三种变量，我蒙错了TOT，因为A，true zero point。 这题我不会，啊哈哈哈，我选的是因为可以相互加减。但听你这么一说，好像确实A比较狠 2. 一个非参数检验有什么变量的时候被认为可能是参数检验，这题纯不会，蒙了含有ratio数据的时候~~ 这个应该是ordinal, unparametric的anaylsis,一般是对rank排列间的关系分析， ratio是parametric的. 我是学金融计量分析的，前阵子刚和一个朋友讨论过啥是unparametric......要是不是RANK那我只能去掐死那哥们了。 3. 有一道表格题，给了投资组合的收益率什么的，问该曲线正偏负偏，我选了负偏，因为median<均值。。。不知道对不对OTZ。。。 如果medianmean 4. T检验样本数据增大，对称性有无改变，我选了无改变。。。 对的，T-分布的Degree of freedom是只影响峰度和fat tail的 5.5. 什么情况下假设检验的TYPE I和TYPE 2错误都会减小，我选了A增大样本容量，这题不清楚OTZ，只觉得BC都不对。。。 对的， 所以做回归分析时， sample size越大越好。 1. technical analyse注意的momentum tend我改了很久改去了debit account。。。这题不太理解，所以几乎是蒙。。。 这个我也不会，我选的是hedge fund的cash postion, 我记得kaplan出的note 模拟题里有道类似的，不过记不太清楚了-。- 2. MMY, BEY, EAY谁最小那个我选了MMY，volume 2做题，题里说mmy = (d/f) * (360/t)， 完全无复利，所以最小，EAY最大~~BEY是2乘以semiannual。。。volume里也有类似的题，不知道这次是不是相同情况。 从小到大是bank discount rate, money market rate, effective annual rate. 为什么我记得这答案里有bank discount rate 呢，记不清楚了，如果没有的话就选MMY，这题应该大家都不会错 4. 美联储买进债券，问增加了美联储或者bank的资产还是负债，我觉得这题真诡异。。。现金少了债券多了这不是资产没变么。。。最后选的啥自己都忘记了。。。 我觉得这题应该选C，改变了fed的liability. 因为open market opertaion买卖T-BILL什么的只是cash换security, bank,FED的资产是不变的，只是资产形式从equity变成liability，或是相反。对于大家来说，asset是不变的,所以AB都不能选。 5. 久期为什么不能用于计算投资组合，这题我可耻的错了啊T.T，当时没什么时间了没怎么看题，木有看到投资组合，所以选了白痴A选项“不代表凸性”，其实是一个债券的久期没办法应用于整个投资组合吧BLABLA。。。 记不清楚啥选项了，我也挺晕的 6. 关于那个货币互换的。。。我理解为最后一年要付的所有钱，所以加上了本金选了C，522000 对的，swap最后一期要把本金换回来的。 7. 股价下跌还买股票，这是很明显的escalation bias。。。书上有说。。。 对的，又叫average down,国内大妈炒股都玩这手，我妈也是，晕.......... 8. 4个portfolio，问有50W，该去投资哪个或者哪几个，1，2，3都是正值，1+2的投资和刚好50W，可是NPV没有3高，虽然3的初始投资不需要50W，所以我选了portfolio 3 （A选项） 对的，很简单的题 9. spot rate算出来的债券价格高于债券的市场价，问如果套利该怎么做，我选的是市场价买入，构建STRIPS卖出~~这题volume 2最后一份题的morning session有一题几乎一样，答案说STRIPS可以赚钱BLABLA，我虽然不理解可是依然画上去了。。。 对的，买便宜的，卖贵的。 计算出来的价格是内在价值，也就是strip后各个部分的NPV的和，所以我们从市场上买整个的，然后拆成部分，把部分按照实际价值出售，就可以套利。 10. 债券的收益曲线不能用来计算哪种溢价： nominal, zero volatility, oas， 我选了OAS，这题极不确定。。。因为其实不太理解收益曲线~ 没看明白你说啥，我记得是问这三种spread里那种不包含yield curve的影响，应该选nominal, 因为z-spread是根据整个yield curve上的spot rate算的，而OAS是在Z-SPREAD的基础上简单减去option后的值。而nominal spread是假设yield curve是flat情况下算的值，因此要选nominal 11. 根据有效前沿曲线，某证券风险增大，收益增大的更快还是更慢还是不变，我选了不变，volume 2最后一份题也有相似的，答案里说如果风险增加，收益增加的更慢，反之收益降低的更快~~ 对的，不变。因为CML的slope是固定的 12. fund of fund那题貌似是选错误的？我选了C反正，A说优点在于可分散风险？不记得了OTZ，C是说有费用上的优势，fund of fund的费用比普通基金要高的，所以没有优势？我是这么理解的OTZ。。。 对的，fund of fund等于交两次fee, 所以这方面不是FOF的优势 13. 市场投资组合的var值主要由什么决定，A unique risk B system risk C unsys risk，我不确定，选了B因为我觉得A和C是一种风险。。皮埃斯这题是239题，我做的时候觉得我马上就要去死了。。。 你太聪明了，这题就选B，因为market portfolio return的variance就是market risk, 也就是sysmatic risk. 14. 240题，算投资组合的总风险，我选了B，是10.8%貌似？ 有印象，貌似是10.8， 按照portfolio的那个variance公式算，一堆小数点后的零，烦死人了 15. special purpose veichle，哪点是不对的，我选了A，A是subsidy of financing resource，B肯定对具体答案忘了，C是有独立于原本公司的信用评级~~我在AC间纠结许久选了A，回家查书仿佛C确实对了，我也不知道蒙对没OTZ。。。 选项记不清楚了，C肯定对的所以不选，B说的是啥，记不清楚了，我记得是选A，因为A说SPV是个子公司在寻求finance,这是错的。 16. 一个很BT的LIFO,FIFO存货计价题，我很新鲜的看到了从未看过的平均价格计价方法的影子~~那题AB都不对，都是反着来的，我选了C，就是平均方法和FIFO方法的最后存货和COGS的和是相等的。因为当时没看懂题所以这题还花了一阵子~~其实很好理解，说起来和，那三个都是相等的。 这题不对吧，平均方法和FIFO算出来的INV和COGS不是相等的，不然还叫啥average cost.....不过这题我记得有点阴险，它说LIFO reserve是下降的，因此是price drop期间，LIFO 和FIFO的COGS ,INV的趋势和平时大家常见的PRICE RISE&STABLE是相反的。 不过这里需要注意的是只要LIFO reserve还是正的，那FIFO的INV肯定还是比LIFO要高，哪怕是price drop期间。 17. cash operation cycle 有道题我记得很变态，里面每个子项都要用另一套公式算，麻烦死了，还有个现场用DuPont算ROE然后套到dividend growth model里算股价的，真TMD........ 以上各人见解，我觉得这次考试虽然总体难度是有的，尤其是下午考试， 但是总体难度比MOCK要低不少，所以如果MOCK能过的话，那问题应该也不大吧..............

rainharder

那题应该不属于扰乱市场，因为他的出发点不是操纵市场价格，而是通过正常的分析方式得出该公司值得投资的结论，出发点是关键，因此应该选A。

rainharder

回楼上的， 我说几个我比较有把握的答案 1. 比例量为什么优于其他三种变量，我蒙错了TOT，因为A，true zero point。 这题我不会，啊哈哈哈，我选的是因为可以相互加减。但听你这么一说，好像确实A比较狠 2. 一个非参数检验有什么变量的时候被认为可能是参数检验，这题纯不会，蒙了含有ratio数据的时候~~ 这个应该是ordinal, unparametric的anaylsis,一般是对rank排列间的关系分析， ratio是parametric的. 我是学金融计量分析的，前阵子刚和一个朋友讨论过啥是unparametric......要是不是RANK那我只能去掐死那哥们了。 3. 有一道表格题，给了投资组合的收益率什么的，问该曲线正偏负偏，我选了负偏，因为median<均值。。。不知道对不对OTZ。。。 如果medianmean 4. T检验样本数据增大，对称性有无改变，我选了无改变。。。 对的，T-分布的Degree of freedom是只影响峰度和fat tail的 5.5. 什么情况下假设检验的TYPE I和TYPE 2错误都会减小，我选了A增大样本容量，这题不清楚OTZ，只觉得BC都不对。。。 对的， 所以做回归分析时， sample size越大越好。 1. technical analyse注意的momentum tend我改了很久改去了debit account。。。这题不太理解，所以几乎是蒙。。。 这个我也不会，我选的是hedge fund的cash postion, 我记得kaplan出的note 模拟题里有道类似的，不过记不太清楚了-。- 2. MMY, BEY, EAY谁最小那个我选了MMY，volume 2做题，题里说mmy = (d/f) * (360/t)， 完全无复利，所以最小，EAY最大~~BEY是2乘以semiannual。。。volume里也有类似的题，不知道这次是不是相同情况。 从小到大是bank discount rate, money market rate, effective annual rate. 为什么我记得这答案里有bank discount rate 呢，记不清楚了，如果没有的话就选MMY，这题应该大家都不会错 4. 美联储买进债券，问增加了美联储或者bank的资产还是负债，我觉得这题真诡异。。。现金少了债券多了这不是资产没变么。。。最后选的啥自己都忘记了。。。 我觉得这题应该选C，改变了fed的liability. 因为open market opertaion买卖T-BILL什么的只是cash换security, bank,FED的资产是不变的，只是资产形式从equity变成liability，或是相反。对于大家来说，asset是不变的,所以AB都不能选。 5. 久期为什么不能用于计算投资组合，这题我可耻的错了啊T.T，当时没什么时间了没怎么看题，木有看到投资组合，所以选了白痴A选项“不代表凸性”，其实是一个债券的久期没办法应用于整个投资组合吧BLABLA。。。 记不清楚啥选项了，我也挺晕的 6. 关于那个货币互换的。。。我理解为最后一年要付的所有钱，所以加上了本金选了C，522000 对的，swap最后一期要把本金换回来的。 7. 股价下跌还买股票，这是很明显的escalation bias。。。书上有说。。。 对的，又叫average down,国内大妈炒股都玩这手，我妈也是，晕.......... 8. 4个portfolio，问有50W，该去投资哪个或者哪几个，1，2，3都是正值，1+2的投资和刚好50W，可是NPV没有3高，虽然3的初始投资不需要50W，所以我选了portfolio 3 （A选项） 对的，很简单的题 9. spot rate算出来的债券价格高于债券的市场价，问如果套利该怎么做，我选的是市场价买入，构建STRIPS卖出~~这题volume 2最后一份题的morning session有一题几乎一样，答案说STRIPS可以赚钱BLABLA，我虽然不理解可是依然画上去了。。。 对的，买便宜的，卖贵的。 计算出来的价格是内在价值，也就是strip后各个部分的NPV的和，所以我们从市场上买整个的，然后拆成部分，把部分按照实际价值出售，就可以套利。 10. 债券的收益曲线不能用来计算哪种溢价： nominal, zero volatility, oas， 我选了OAS，这题极不确定。。。因为其实不太理解收益曲线~ 没看明白你说啥，我记得是问这三种spread里那种不包含yield curve的影响，应该选nominal, 因为z-spread是根据整个yield curve上的spot rate算的，而OAS是在Z-SPREAD的基础上简单减去option后的值。而nominal spread是假设yield curve是flat情况下算的值，因此要选nominal 11. 根据有效前沿曲线，某证券风险增大，收益增大的更快还是更慢还是不变，我选了不变，volume 2最后一份题也有相似的，答案里说如果风险增加，收益增加的更慢，反之收益降低的更快~~ 对的，不变。因为CML的slope是固定的 12. fund of fund那题貌似是选错误的？我选了C反正，A说优点在于可分散风险？不记得了OTZ，C是说有费用上的优势，fund of fund的费用比普通基金要高的，所以没有优势？我是这么理解的OTZ。。。 对的，fund of fund等于交两次fee, 所以这方面不是FOF的优势 13. 市场投资组合的var值主要由什么决定，A unique risk B system risk C unsys risk，我不确定，选了B因为我觉得A和C是一种风险。。皮埃斯这题是239题，我做的时候觉得我马上就要去死了。。。 你太聪明了，这题就选B，因为market portfolio return的variance就是market risk, 也就是sysmatic risk. 14. 240题，算投资组合的总风险，我选了B，是10.8%貌似？ 有印象，貌似是10.8， 按照portfolio的那个variance公式算，一堆小数点后的零，烦死人了 15. special purpose veichle，哪点是不对的，我选了A，A是subsidy of financing resource，B肯定对具体答案忘了，C是有独立于原本公司的信用评级~~我在AC间纠结许久选了A，回家查书仿佛C确实对了，我也不知道蒙对没OTZ。。。 选项记不清楚了，C肯定对的所以不选，B说的是啥，记不清楚了，我记得是选A，因为A说SPV是个子公司在寻求finance,这是错的。 16. 一个很BT的LIFO,FIFO存货计价题，我很新鲜的看到了从未看过的平均价格计价方法的影子~~那题AB都不对，都是反着来的，我选了C，就是平均方法和FIFO方法的最后存货和COGS的和是相等的。因为当时没看懂题所以这题还花了一阵子~~其实很好理解，说起来和，那三个都是相等的。 这题不对吧，平均方法和FIFO算出来的INV和COGS不是相等的，不然还叫啥average cost.....不过这题我记得有点阴险，它说LIFO reserve是下降的，因此是price drop期间，LIFO 和FIFO的COGS ,INV的趋势和平时大家常见的PRICE RISE&STABLE是相反的。 不过这里需要注意的是只要LIFO reserve还是正的，那FIFO的INV肯定还是比LIFO要高，哪怕是price drop期间。 17. cash operation cycle 有道题我记得很变态，里面每个子项都要用另一套公式算，麻烦死了，还有个现场用DuPont算ROE然后套到dividend growth model里算股价的，真TMD........ 以上各人见解，我觉得这次考试虽然总体难度是有的，尤其是下午考试， 但是总体难度比MOCK要低不少，所以如果MOCK能过的话，那问题应该也不大吧..............

ly8913

--6, 存货的市场价格在下跌，所以三种方法的存货值应该LIFO > AVERAGE > FIFO， 相反COGS的话 LIFO < AVERAGE < FIFO，所以其实和是一样的~~  期初存货 + 当期购入 - COGS = 期末存货~~

所以  COGS + 期末存货 = 期初 + 当期购入~~

所以三种方法是相同的。

 

--7，我做题时候也觉得出发点很CJ，所以应该不违反，最后答案是啥我也很纠结。。。