huzeyuan

 

北美5050/5151卷

1)       Ethics,考点有：评价nonpublic material information的policy statement(extreme discretion, 错)，评价reasonable and diligence base policy statement（no written documentation,错）。Disclosure statement(comply or not, 我选comply). Over-subscribed IPO allocation(client base not portfolio manager base) , suitability, priority of transaction等等。

总体感觉，考试侧重点在应用，很多涉及对公司的具体政策是否与标准要求相符等等。2级新内容（prudent man 等到好像不怎么考）

2）quant

   已知R2求sample  correlation, 95% confidence interval等比较简单， 有一个求 t value新题型（至少我没见过），已知预测模型为：y=a+bx, b=0.063, b 的SD为0.002， 并且告诉你实际观察到b增加5， y增加10basis point(0.1 percent)， 求t值 .解答：null hypo: b=0.1/5=0.02, 所以t=(0.063-0.02)/0.00 2=2.1

3）Economics

   考点：70rules, 1/3rules,new growth theory

4) Financial statement analysis

  Earnings quality考了很多，比如怎么判断A/R增加（bad）， bad debt allowance 下降(good)，inventory 增加(bad)，reoccurring expense（marketing expenses 601m）归类为non –reoccuring等(bad)， 下午有一整大题考aggregate accruals （B/S method, Income statement method, 怎么评价ratio的趋势等）  还有考到PBO的assumption改变对PBO及pension expense的影响等。

5）Equity

   有题关于FCFE 的计算量很大。告诉你2009 revenue 3500，2010 revenue increase 20%；Net profit margin 28%（大概） 这两年Dep为sales 的10%, NWC 和Fix  Assets的投资各为sales的5% 和20%， 40% of fixed assets investment come from debt raising, terminal value at year end of 2020 is 2500,求公司价值（好像是3181）

 还有一题PVGO计算题，考时居然头昏，想不起来该用E1还是E0！

6) Fix income考了很多关于MBS, CMBS , auto loanMBS概念,看的有点头昏。

7）derivatives考了SWAP rate计算， FRA rate计算， currency swap valuation（已知yield curve，得自己算discount factor所以比较费时间），还有一些valuation assumption改变对options price的影响等。

总体上下午比上午要难一些，上午留了45分钟检查，下午只有30分钟检查，有几题也是蒙的答案。坐我隔壁的牛人，上下午都是1.5小时交卷，不知道是真的大牛还是已经放弃了。。

希望大家都好运！！

moneymoney

现在看CFA考试的趋势是向IFRS靠拢,很多题目都说明了使用IFRS规则. PE之所以专门一道题是因为这部分是09教材新添加的内容,而且是一大块,所以考到的概率就大了,大家应该注意对比考纲变化.

Accrual Ratio那几道我印象里都算出来了,也可能记不清了.这块我考前专门看过.

总的来说,上午题觉得比较难,不少拿不准的,连平时觉得很简单的回归都有好几道没把握,后来看资料,发现自己错了不少.上午让我确实有点懵.下午感觉前半部分还好,直到会计之前大部分题目都有把握,后半部分做得不好,那个算Hold Period Return的题目完全没想法.

希望能有好运.

henrypark

祝大家好运。

cfainfo

转载CFA论坛yzha363用户的发言：

 

我在香港考的，感觉上午跟下午难度差不多，计算题比较多。

上午：
1. 道德： 主要考的是research standard and objectivity, 题目大多问得是告诉你的公司的一些policies and procedures,让你判断对不对。
    主要涉及公司的分析师和投行部门的关系问题，还有research是不是reasonable basis之类的。
    基本上给的policies表述的很好，一看好像没问题，但是仔细研究就会发现有的不够严格。总体难度一般，实在没有背下来的就凭感觉推敲了。
    总之，道德里面的所有requirement和recommendation最好全部背下来，道德一定80%没问题。我就是没记住recommendation所有有一两题没把握。

2. 统计学：比较简单，几乎全是算术和判断题。一道问confidence interval,一道问prediction confidence interval,还有linear regression的test statisitics
    有题问道dummy variables了，主要问model specification。
    还有问multilinearity,总之一大题把统计学的东西都涉及到了。

3. FSA: 有些恶心，问的是consolidation under purchase method, 计算题包括算NET ppe, minority interest, 还有goodwill under consolidated balance sheet.
    最后还来一道SPE 关于 sales of receivables, 问是否影响EBITDA, AR 或者CFO

4. FSA: 感觉一般，主要涉及earnings recognition.1.问了cash received from customers. 2. 问了 AR的增加有没有当作accelerated earnings.3-6.反复问unearned revenue 和其他一些balance sheet item有没有算是earnings manipulation.

5. Corporate finance: 简单，问了几个理论, 知道理论说什么东西的都能答对，perking order theory, static trade off, MM1 MM2 之类的。有一题比较难，问recapillazition plan to share repurchase to align management interest with shareholders是哪个理论的依据。还有算tax shield如果MM2成立的话。

6. EQUITY: 不算难， 算了Terminal value under price multiples, and under Gordon growth model...还问了FCFE比FCFF的一些特点。

7. EQUITY: 有点难，问了好多industry analysis的东西，一个酒类公司，问了什么learn/experinced curve 还有re-divide profitability，之类的，感觉都是书上的
    内容，notes上没有见过这些名词，还有问HHI INDEX， 行业内前五大公司17%的市场占有率，说明了什么。

8. DEBT: 概念题多，问了OAS的比较，问了几个概念，好像没有什么计算。什么CREDIT CARD RECEIVABLES, AUTO LOAN之类的。
    居然有一题闻到volatility confidence interval的。
9. PE股权估值，算是Alternative ASSET的题目。都比较直白，问了问概念，和算了两个比较简单的东西。一个DPI，一个Gross IRR.还给出了几个PE 公司的结构，问哪个比较适合投资者。

10. 衍生品： 都是计算，问了FRA 的 RATE 计算， VALUE TO THE LONG.  问的都是notes上的计算题，比较直白。


下午, 感觉稍微难点，但是也差不多计算题偏多。

1. Ethics： 题干很短，就一页纸。主要是问了suitability， 还是fear dealing之类的，最后两题有点难，是关于什么trade allocation的，好像是今年新的内容，一点不懂，什么IPO 和 BLOCK TRADE问题，一点印象没有。

2. 经济学： 很简单，有算ONE THIRD RULE的， 有 70/g=double years的， 有问经济理论的，有问interest parity relations， 的没有复杂计算，都是直白概念。

3. FSA: Pension accounting, 不按常理出牌，专门问偏的概念，和怪怪的问题，还有change in assumption对PBO的影响之类的。最后还问了一道OPTION题， 问stock compensation的option assumption 怎么才算是不利于earnings.

4.FSA: 全世界都以为会出all-current题的，结果今年L2这一大块全部不考！专门考什么earning recognition和 accruals 对earning quality 的影响, 比如居然有四题算b/s accruals和 cash flow accrual和 ratio之类的， 集中考你这一点。

5. Corporate finance:很简单， 很多一级的东西，什么repurchase 对BVPS和 EPS的影响，还有问capital struture之类的，不难。

6. Equity, 不难，问了几道FCFE,Terminal Value的问题，都是用CFO直接算的, 还有一些关于valuation的概念题。

7. EQUITY, 挺难，出现了FAMA MODEL, 还问了Adjusted beta 之类的，总之大杂烩。

8. DEBT,有些难度, 出的题目是sequential CMOs 和 HEL ABS的，问了都是关于OAS 和tranching和 prepayment risk 之类的，还有internal credit enhancement的题目，有一题计算题专门问了overcolleralization, notes上有例题。

9. 衍生品，有点难度，问了short call option on gold future做为hedge在什么情况下会gain或loss...计算hedge的差额。还有currency forward 的 payoff.

10. PM, 不难，没有出什么case, 出了PS MODEL, APT MODEL, 还有问了一些概念。有一题问如何用APT MODEL 套利。有一题问什么泰国出口公司在real DC升值的情况下短期股票会如何走？


本人考完以后比较兴奋，将2009年CFA L2的考试的大概理了出来，希望大家给予补充！

感觉今年的L2题目读题不多，题目也不长，计算题一般直接，会的话很快算出。概念题三选一，也很容易找出一个错误答案，然后就在两个答案中反复纠缠。所以估计通过率较去年将下降，因为整体难度略有下降，加上三选一，估计要总体65-70%才能通过。

GOOD LUCK TO ALL!

Passit

 那道t-value的题在某sample exam还是mock exam里面有类似的题, 他说什么 inflation rate will increase by 10bp cuz by $50 increase in oil price.
inflation rate is quoted in percentage point. 所以这道题是在test你 那个regression coefficient是否significantely different from 0.02
用 regression coefficient minus 0.02 and then divided by the Standard error 就出来了..... 答案是2.1选b... 我觉得应该是这么回事儿吧

总体感觉拿出来哪一道题都reasonable 因为你都见过 但是放在一起考就让人想死了 出来一问 才知道几个老外已经准备好明年重新来过了

所有的formula要滚瓜乱熟才可以马上想到 主要还是多做题 做多了就没有那么多surprise了

上次考一级我觉得是我当时病了体力不支才头晕 考二级才知道原来cfa 就是design了让你考到头晕的 ... 考完试要好好补一补

pkulidefa

currency swap把两个先进流一折现再相减，答案是-13733CAD左右

期权记住delta=chang in call price/change in underlying price，仓位是做空，现货做多，最后结果是463000

joyeve

QUOTE:

以下是引用N91E181在2009-6-7 19:39:00的发言：

3个感觉：

1. 二级不再以覆盖考点（特别是重点）为目标了，而是抓一些考点深入下去考很细

2. 好像有这个特点，比如，书上有某个考点A是核心，围绕A发散的相关考点有B、C、D，但教材只对A作详细讲解举例，而对B、C、D一带而过，而考试恰好不考A，而考B或C或D。所以学习时好像应该要自己dig further（这一点我解释得好困难，是一种感觉，不知道怎么说清楚……）

3. schweser我只用了vol 1 来做题，发现，离真正考试风格越来越远了

 
完全同感！

只是要自己挖掘，知识面就更广了，很难蒙对方向，大海捞针呀！

joyeve

QUOTE:

以下是引用jeffie在2009-6-7 19:42:00的发言：

好像题目说的是price会converge to value。 我没算出exact match的值来，不过不能是错的吧！ 是56(1+r), r=require return×（8/12). 然后再算holding period return using the current stock value.

那道题我也不会，不过考完出来，听一个同学说，是required rate of return*8/12 - (56-58.5)/58.5  觉得有点道理

王小美

大家再努力回忆点吧。。。给我们这些后来的一点帮助

wyttkl

（6）Equity： 上午考RI，DDM；下午也有DDM的样子，最恶心有个考equity concept的，current trading $58, intrinsic value $56, 8 month converge, 问HPR，真不知道如何算一个postive的回报率

 

 

这个我知道，在NOTES有，是HRP=required rate+（V-P）/P。不过就是一句话轻轻的带过，我好想是因为做了VOLUME，里面有一题类似，所以才记住了。哦，要把利率调整为年的，就是乘于12/8在括号外面的上面乘于8/12，好像是。反正最后乘乘除除，就弄了个答案和其中一个选项一样的。不过不知道对了没。

[此贴子已经被作者于2009-6-7 21:57:15编辑过]